USD/JPY. Рост вопреки: пара растет на фоне ускорения инфляции в Японии и ястребиных сигналов со стороны японского регулятора

Иена в паре с долларом в понедельник обновила многомесячный рекорд: пара usd/jpy снизилась к отметке 139,59 – это самое низкое значение цены с июля 2023 года. Но продавцы пары не смогли закрепиться ниже таргета 140,00. Вопреки общей слабости гринбека, пара начала демонстрировать восходящую динамику. Сегодняшние события также не помогли медведям usd/jpy. Пара продолжает набирать обороты, несмотря на ускорение инфляции в Японии и ястребиные намёки со стороны японского регулятора.

По большому счёту, иена стала жертвой завышенных ожиданий, которые в итоге не оправдались. В преддверии сентябрьского заседания на рынке образовался информационный пузырь, который сформировал у трейдеров мнение о том, что Банк Японии озвучит ястребиные мессиджи и чуть ли не анонсирует повышение ставки на следующем (октябрьском) заседании. Однако в реальности японский регулятор занял достаточно осторожную позицию. Не опровергнув, впрочем, задекларированный путь по нормализации денежно-кредитной политики. «Но не сейчас и, возможно, – не завтра». Таков общий вывод сентябрьской встречи, который не понравился продавцам usd/jpy.

Вкратце напомню, что в течение нескольких предшествующих недель сразу несколько представителей Банка Японии дали понять, что ЦБ ещё раз повысит процентную ставку в обозримом будущем. В частности, такие сигналы озвучили Наоки Тамура, Хадзимэ Таката и Дзюнко Нагакава. Также были другие фундаментальные факторы, способствующие усилению ястребиного настроения ЦБ. Например, заработная плата демонстрировала положительную динамику (в июне –1,1% г/г, в июле – 0,4% г/г), как и инфляция в Токио (рост этого показателя является ранним предупреждением о росте инфляции в целом по всей стране).

За несколько часов до объявления итогов сентябрьского заседания Банка Англии были обнародованы ключевые данные по росту CPI в Японии. С одной стороны, все компоненты отчёта вышли на прогнозном уровне, с другой стороны – отразили рост инфляции.

Так, общий индекс потребительских цен на протяжении трех месяцев (с мая по июль включительно) выходил на отметке 2,8%, но в августе ускорился до 3,0%. Это наиболее сильный темп роста показателя с октября 2023 года. Базовый индекс, без учёта цен на свежие продукты питания, также вырос – до 2,8%. Здесь уже можно говорить о сформировавшейся восходящей тенденции: индикатор растёт на протяжении последних четырёх месяцев, и в августе достиг наиболее высокого значения с февраля этого года. Индекс CPI без учета свежих продуктов питания и энергии вырос на 2,0% (в июле был зафиксирован рост на 1,9%).

Тем не менее, комментируя последние макроэкономические отчёты, глава Банка Японии Кадзуо Уэда сообщил, что риски превышения уровня инфляции «в некоторой степени снизились», чему, в частности, поспособствовали последние движения валютного курса (с момента предыдущего заседания ЦБ иена в паре с долларом укрепилась почти на тысячу пунктов). Одновременно с этим Уэда отметил, что сегодняшние данные по CPI «оказались немного сильнее, чем мы прогнозировали на предыдущих заседаниях».

Комментируя сохранение выжидательной позиции на сентябрьском заседании, глава ЦБ сослался на стабильное экономическое восстановление: по его словам, экономика страны движется к устойчивому росту, несмотря на сохраняющуюся инфляцию.

Экономика Японии действительно достигла во втором квартале роста на 2,9%. Это первый квартал роста после шести месяцев негативных тенденций. Реальный валовой внутренний продукт вырос на 0,7% в квартальном исчислении. Такие тенденции позволили Банку Японии не спешить со следующим раундом смягчения ДКП.

Что касается дальнейших перспектив, то здесь Кадзуо Уэда ожидаемо озвучил размытые формулировки, заявив, что Центробанк будет продолжать повышать процентную ставку, «если экономика будет развиваться в соответствии с нашими прогнозами».

Стоит отметить, что реальная процентная ставка остается в Японии на очень низком уровне (около -2,5%), поэтому ЦБ имеет возможность ее повышать, сохраняя при этом благоприятные финансовые условия. Отвечая на пресс-конференции на уточняющий вопрос журналиста, Кадзуо Уэда сообщил, что у регулятора «есть некоторое время» для принятия решения по монетарной политике.

О чём всё это говорит? О том, что Банк Японии в этом году сделает еще один шаг по нормализации денежно-кредитной политики: в октябре или декабре. На мой взгляд, это произойдет на декабрьском заседании. В частности, еще и потому, что в сентябре-октябре ожидается перезагрузка правительства по итогам выборов главы руководящей Либерально-демократической партии (победитель станет 102-м премьер-министром страны и сформирует новый кабинет министров).

Таким образом, раскорреляция курсов ФРС и Банка Японии остаётся на повестке дня. Федрезерв в течение ближайших недель будет размышлять, на какую величину необходимо снизить ставку (25 или 50), тогда как Банк Японии будет готовиться к третьему в этом году повышению ставки.

Можно ли в таких условиях фундаментального характера говорить об устойчивом восходящем тренде? На мой взгляд, мы сейчас являемся свидетелями масштабной коррекции после затяжного 2-тысячного снижения. С июля по сентябрь пара usd/jpy снизилась с отметки 161,82 до 139,59, поэтому текущий ценовой откат выглядит вполне логично. Но доверять северному импульсу не стоит: это масштабная, но все-таки коррекция. В центре внимания – уровень сопротивления 144,50 (линия Kijun-sen на таймфрейме на D1 и одновременно верхняя линия Bollinger Bands на h4). Если в этой ценовой области северный импульс угаснет, целесообразно будет рассмотреть короткие позиции с целью 143,00 (верхняя граница облака Kumo, совпадающая с линией Tenkan-sen на четырехчасовом графике).