Adónde fueron los pesos con la baja del dólar y qué apuesta hace ahora el mercado

En las mesas se ve que los pesos se fueron ya desde la semana pasada a hacer carry trade. ¿Por qué la semana pasada? Porque cuando se anunció el nuevo esquema cambiario de bandas entre $ 1400 y $ 1000, las tasas que brindaba las Lecap, Boncap, todo lo que es tasa fija, tenía puntos de break-even muy cercanos a la banda superior. 

O sea, era una forma de "cubrirse contra el dólar", porque se sabe de antemano que esa moneda a más de $ 1400 no puede subir, entonces había más para que bajara el dólar que para que subiera, de acuerdo al análisis de Damián Palais, asesor financiero de Cocos Capital.

Carry trade

Desde su óptica, lo que pasa en estos días es que todos los pesos estuvieron yendo a hacer carry, con dólares que se vendieron, por eso también cayó tanto. Y, a su vez, no hay drivers para decir que el dólar va a subir. Entonces hay mucha demanda de instrumentos en pesos para hacer tasa.

Ahora, tanta demanda generó que los rendimientos de los activos a tasa fija bajen. Hoy el premio no es tan atractivo para colocar los pesos y hacer carry. 

En cambio, entre la semana pasada y este lunes, específicamente desde la salida de cepo, los pesos se fueron a hacer tasa ante una especulación de una baja del tipo de cambio, que fue lo que sucedió.

Bicicleta financiera

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) coinciden en que la perspectiva de corto plazo es que los dólares, tanto el oficial como los financieros, sigan profundizando su baja y se acerquen al piso de la banda de $ 1.000.

La razón detrás de esto es que se impulsaron las estrategias de carry trade a través de la medida del BCRA que da acceso al mercado único de cambios (MULC) a la inversión de portafolio de inversores no residentes luego de un plazo de estadía mínimo de seis meses .

El campo liquida

A esto se suma que llega el período de alta estacionalidad de liquidación de la cosecha gruesa. A su vez, la ratificación de la reimposición de retenciones a partir del 1 de julio alienta la venta de los productores para capturar un tipo de cambio efectivo más alto, lo que redundaría en fluida liquidación de los exportadores.

Luego de la euforia inicial que desató el cambio en el esquema cambiario, el foco del mercado se traslada ahora a evaluar la sostenibilidad de este rally y el desempeño que pueda mostrar la deuda argentina en el corto y mediano plazo.

Atención 

"En este sentido, monitoreamos de cerca la dinámica de los bonos soberanos, tanto en dólares como en pesos, para detectar señales tempranas sobre la consolidación de esta tendencia alcista. Las expectativas son favorables y será fundamental prestar atención a cualquier mención oficial o del equipo económico". 

"En esta línea, el presidente Milei mencionó en sus redes sociales que no se intervendrá en el mercado de cambios hasta que el dólar toque los $1.000, es decir, el piso de la banda", concluyen los analistas de research de PPI.