La deuda argentina opera dispar y los ADR avanzan en la última rueda antes de las elecciones

Los bonos soberanos argentinos operan este viernes con una tendencia mixta, en una jornada de baja liquidez y fuerte expectativa a horas de las elecciones legislativas del domingo. La volatilidad sigue contenida, pero el mercado mantiene una postura defensiva ante los posibles escenarios políticos.

En la curva de Globales, los títulos de corto plazo muestran leves caídas:  el GD29 retrocede 0,6% y el GD30 baja 0,7%, mientras que los tramos medio y largo se mueven al alza: el GD35 sube 1,1%, el GD38 gana 0,9%, el GD41 mejora 1% y el GD46 también avanza cerca de 1%. 

Cabe destacar que en la semana acumulan retrocesos de entre 2% y 3%, y en el mes pierden entre 5% y 8 por ciento. Las tasas de rendimiento permanecen elevadas, entre 16,9% y 13,5%, reflejo del alto nivel de riesgo que presenta la Argentina.

Los títulos bajo ley local replican un comportamiento similar. El AL30 cae 1,3%, el AL29 se mantiene estable, mientras que los bonos de vencimientos más largos muestran subas: el AL35 y AL38 ganan alrededor de 1,1%. 

En términos semanales, el grupo pierde entre 1% y 5%, y en el mes acumula bajas de hasta 11%. Los rendimientos se ubican entre 15,9% y 19,4%, aun por encima de los globales, lo que sugiere un mayor castigo por riesgo jurisdiccional.

El clima previo a los comicios muestra cobertura en la parte corta de la curva y toma de riesgo selectiva en los tramos medios y largos. Las valuaciones continúan presionadas, pero el carry atractivo (con tasas entre 13% y 19%) deja espacio para una recuperación rápida si el resultado electoral favorece la gobernabilidad y consolida la expectativa de disciplina fiscal.

ADR y acciones

Por su parte, los papeles de empresas argentinas que cotizan en Wall Street siguen con tendencia positiva y escalan más de 4 por ciento. La suba es liderada por Telecom Argentina (+4,3%): Edenor (+3,8%) y Grupo Financiero Galicia (+2,6%).

Por su parte, el S&P Merval extiende el rebote, pero la tendencia es casi mixta para las acciones del Panel Líder, con subas de más de 4% para Telecom Argentina y caídas del -2,9% para Transener y del -1,7% para Ternium.

El S&P 500 supera los 6.800 puntos tras un IPC que le da luz verde a la Fed

Wall Street vive un rally de alivio luego de que una inflación más baja de lo previsto reforzara la confianza de los inversores en los recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

Las acciones extendieron su avance de octubre, con el S&P 500 alcanzando nuevos máximos históricos, impulsado por las apuestas de que una política monetaria más flexible fortalecerá las ganancias corporativas. Aunque la reacción en los bonos del Tesoro fue más moderada, los mercados monetarios mantuvieron una alta probabilidad de dos recortes de tasas adicionales antes de fin de año.

El ritmo más lento en tres meses de la inflación subyacente fue una sorpresa positiva para los operadores, que han estado navegando casi a ciegas ante la falta de datos económicos desde el inicio del cierre del gobierno. El índice de precios al consumidor (IPC) subyacente de septiembre aumentó un 0,2% respecto de agosto y un 3% interanual.

Si bien ya se esperaba ampliamente que el banco central redujera las tasas en su reunión de la próxima semana, el informe del IPC podría convencer a los responsables de política monetaria de hacerlo nuevamente en diciembre.

El S&P 500 subió un 1%, superando los 6.800 puntos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años se mantuvieron casi sin cambios en 3,48%, y el dólar mostró movimientos mixtos.

El Dow Jones Industrial Average sube 515,91 puntos (1,1%), hasta 47.249,67. El S&P 500 gana 67,28 puntos (1%), a 6.805,71, y el Nasdaq Composite avanza 294,75 puntos (1,29%), hasta 23.236,55.

El S&P 500 y el Nasdaq se encaminaban a su mejor semana en más de dos meses, mientras que el Dow apuntaba a su semana más sólida en casi cuatro meses. El índice Russell 2000, sensible a las tasas de interés, subió un 1,6%.

John Kerschner, Director Global de Productos Titulizados y Portfolio Manager en Janus Henderson, comparó el dato del IPC con "un oasis para un viajero en el desierto": fue la primera señal confiable tras la ausencia de estadísticas oficiales por el cierre del gobierno desde el 1.º de octubre. 

Y los mercados no se sintieron decepcionados: la inflación resultó más baja de lo esperado, impulsando un repunte moderado en los bonos y casi asegurando un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en su reunión de la próxima semana.

Pese al optimismo, persisten dudas sobre la consistencia de las cifras, justamente por la falta de datos durante el shutdown. En este contexto, los inversores siguen con atención cada mensaje de los funcionarios de la Fed, que mantienen un tono claramente "dovish". El mercado descuenta con una probabilidad del 100% otro recorte en diciembre, anticipando que el rally de bonos podría extenderse, incluso en un entorno inflacionario aún desafiante.

Kerschner destacó dos lecturas clave del informe:

• Positiva: el componente de alquiler equivalente de propietarios (OER) subió solo 3,8% interanual, su nivel más bajo desde diciembre de 2021, lo que confirma que el mercado inmobiliario se enfría y ayuda a contener la inflación.

• Negativa: la inflación en servicios (ex vivienda) se mantiene alta, en 3,2% interanual y 4,7% anualizada en los últimos tres meses, reflejando un consumo de servicios aún sólido y poco afectado por los aranceles comerciales.

Por ahora, los mercados dan margen a la Fed para seguir bajando las tasas hasta fines de 2025. Después, la atención se desplazará hacia quién sucederá a Jay Powell y cómo responderá la economía una vez que vuelva el flujo normal de datos. Hasta entonces, advierte Kerschner, los inversores deberán leer entre líneas el discurso de la Fed más que los datos duros.