На доллар навели порчу. Частные инвесторы теперь считают американские деньги фантиками

Уже несколько недель наблюдается взрывной рост цен на золото. Основная причина в том, что инвесторы повсеместно делают ставку на обесценение всех основных валют. Мировая система фиатных денег трещит по швам.

В 2025-м золото оказалось самым лучшим финансовым активом; его цена с начала года выросла примерно в полтора раза. 7 октября цена драгметалла в очередной раз обновила исторический максимум: 4000 долларов за тройскую унцию (а вечером 8 октября достигала $4050). Хороший повод посмотреть, что происходит в мировой финансовой системе.

Напомним динамику цен на золото в последние годы. В результате «монетарного безумия» ведущих мировых центробанков во время эпидемии ковида, цена золота в 2020 г. выросла до 2000 долларов за тройскую унцию. Но когда инфляция разогналась, и центробанки начали с ней всерьез бороться с помощью высоких ставок, желтый металл стал сдавать позиции.

До весны 2024 г. цена золота по большей части колебалась в диапазоне $1800−2000, она даже опускалась на короткое время до 1600 долларов за унцию. Однако, когда ведущие мировые центробанки, не дождавшись окончательной победы над инфляцией, начали смягчать денежно-кредитную политику (ДКП), цена желтого металла опять пошла вверх. Это был умеренный, с остановками и откатами, но все же рост. За год с небольшим: с февраля 2024-го по март 2025-го цена желтого металла поднялась с 2000 до 3000 долларов за унцию.

А в начале апреля цена золота резко взлетела (в моменте — до $3500). Основной причиной стали трамповские импортные пошлины и его давление на Федеральную резервную систему (ФРС) с требованием резкого снижения ключевой ставки. После апрельского взлета цена золота на несколько месяцев стабилизировалась в новом диапазоне $3300−3400 за унцию. По-видимому, инвесторы учли тот факт, что американский Верховный суд не поддался давлению и высказался, что президент США главу ФРС уволить не может, а значит, независимости регулятора ничто не угрожает.

Однако по итогам сентябрьского заседания ФРС стало понятно, что Трамп фактически подмял ее под себя, заставив — по сути, на ровном месте — перейти к смягчению ДКП. А именно: на фоне инфляции, уже много месяцев как бы «залипшей» на повышенном уровне, и ожидаемого ее разгона из-за импортных пошлин, ФРС на сентябрьском заседании все-таки пошла на снижение ключевой ставки, воспользовавшись как предлогом небольшим скачком безработицы.

На самом деле, капитуляция Федрезерва фактически произошла чуть раньше — в последней декаде августа, когда глава ФРС Джером Пауэлл, ранее занимавший твердую «ястребиную» позицию, в своем программном выступлении в Джексон-Хоуле 22 августа намекнул на грядущее снижение ключевой ставки. Примерно в эти же дни на мировом финансовом рынке начался (точнее, возобновился после перерыва) мощный рост цен на золото.

Итак, потеря доверия инвесторов по всему миру к американскому доллару из-за утраты независимости ФРС — важнейшая причина взрывного подорожания золота. Но не единственная.

Индекс доллара (относительно основных мировых валют) за последние несколько недель никуда особо не сдвинулся, колеблется в довольно узком диапазоне. Дело в том, что инвесторы разочарованы не только в «американце», но и в других основных валютах. У них у всех большие проблемы, так что даже не понятно, где ситуация хуже.

Во Франции разгорается политический кризис. 6 сентября ушел в отставку, не пробыв на своем посту и месяца, очередной французский премьер-министр — третий за последний год. Корень проблемы — бюджетный кризис. У Франции огромный дефицит бюджета и государственный долг, власти пытаются решить проблему урезанием расходов, но не получается.

В сентябре рейтинговое агентство Fitch снизило суверенный рейтинг страны до А+, и есть вероятность, что инвесторы в скором будущем начнут избавляться от французских гособлигаций. Тогда никому в еврозоне мало не покажется. Вся ее банковская система пошатнется, ведь основные европейские банки держат на балансе огромные объемы французского госдолга. Несложно догадаться, что ЕЦБ начнет заливать зарождающийся банковский кризис деньгами, так что перспективы единой европейской валюты туманны.

Но проблема неподъемного госдолга присуща не только Франции. Похожую картину мы видим и в США (это, кстати, основная причина, из-за которой Трамп требует у Федрезерва снижения ставки), и в Великобритании, и во многих других развитых странах.

Суть в следующем. Когда процентные ставки были низкими, даже высокий госдолг не представлял проблемы. Но когда для борьбы с пост-ковидной инфляцией ведущие мировые центробанки подняли ставки, процентные расходы государственных бюджетов соответствующих стран начали расти — по мере замещения дешевого госдолга более дорогим. А значит, правительствам этих стран теперь приходится занимать гораздо больше денег, посему их госдолг растет еще быстрее. Получается долговая спираль. В развитых странах жолговой кризис выходит на финишную прямую.

Особенно сложная ситуация в Японии. В этой стране самый высокий уровень госдолга (как минимум, из развитых стран) — порядка 235% ВВП. Это примерно вдвое выше, чем в США и во Франции. То, что японский госдолг удалось «вырастить» до таких значений, не допустив при этом опрокидывания всей пирамиды, — следствие некоторых специфических факторов, на которых сейчас не стоит останавливаться. Мы, скорее всего, еще будем иметь повод о них поговорить в не очень далеком будущем, когда эта пирамида все-таки опрокинется.

Японцы предпринимают отчаянные усилия оттянуть этот момент и уже готовятся к приходу к власти нового премьер-министра Санаэ Такаити, которая собирается придерживаться в экономике курса абэномики (по имени бывшего премьер-министра Синдзо Абэ), то есть политики стимулирования через высокие госрасходы и низкие процентные ставки.

На таком фоне перспективы японской иены также весьма туманны. Недаром в последние дни, то есть после того, как стало известно о кандидатуре Такаити на должность премьер-министра, курс японской иены резко падает, а доходности гособлигаций растут, так как инвесторы их панически распродают.

Все эти долговые проблемы прекрасно видят участники мировых финансовых рынков. Реакция на это — покупка золота, серебра, прочих драгметаллов и даже криптовалюты. Если раньше основной спрос на золото был со стороны центральных банков, которые, видя, что произошло с российскими суверенными активами, начали перекладывать средства из гособлигаций развитых стран в золото, то теперь к масштабным инвестициям в драгметалл в массовом порядке подключились частные инвесторы.

Агентство «Блумберг» назвало такие действия «игрой на обесценение денег» (debasement trade; англоязычный термин debasement означает «порчу монеты», то есть неофициальное, необъявленное уменьшение веса монет или содержания благородных металлов в них, при сохранении их номинальной стоимости). Т.е. частные инвесторы по всему миру все больше инвестируют в активы, которые принесут прибыль в случае обесценения всех фиатных денег. Это ставка не против конкретной валюты, а против нынешней денежной системы как таковой.

Взлет цен на золото говорит нам, что «игра на обесценение денег» набирает обороты. Мировая финансовая система, основанная на ничем не обеспеченных фиатных деньгах, трещит по швам.

Оригинал статьи