Анализ Проекта Постановления Пленума ВС РФ от 23.12.2025 «Об установлении в процедурах банкротства требований контролирующих должника лиц и аффилированных лиц должника»
1. Закрепление статуса «компенсационного финансирования»Обзор 2020 года ввел в оборот понятие «компенсационное финансирование». Главная идея заключалась в том, что мажоритарный участник, который в условиях кризиса не подает на банкротство, а пытается спасти компанию займами, переносит на себя риск утраты этих вложений.ВС РФ окончательно закрепляет материально-правовое основание субординации: переквалификация заемных отношений в корпоративные. Если КДЛ финансирует должника в кризисе, он не кредитор, а инвестор. Его требование удовлетворяется «в очередности, предшествующей распределению ликвидационной квоты» (то есть после всех независимых кредиторов, но перед распределением имущества между акционерами).2. Расширение круга КДЛ и аффилированностиВ Обзоре 2020 года акцент делался на формально связанных лицах. Проект Пленума идет дальше, детализируя критерии фактического контроля.Мажоритарные кредиторы как КДЛ (п. 3, 21): если кредитор через ковенанты (условия договора) получает контроль над хозяйственной деятельностью должника (согласование сделок, назначение менеджмента) и начинает извлекать из этого прибыль, его требование может быть субординировано. Финансовым организациям теперь надо хорошо проанализировать данные пункты.Пленум подчеркивает, что сам по себе факт родства или корпоративной связи не влечет автоматической субординации. Нужно доказать именно предоставление финансирования в условиях кризиса (п. 6) и, судя по всему, бенефициарный интерес.3. Недокапитализация (п. 15)Ранее субординировались займы, выданные в момент кризиса. Теперь ВС РФ вводит понятие недокапитализации.Если бизнес-модель изначально строилась так, что уставного капитала заведомо недостаточно для ведения деятельности и вся деятельность финансировалась займами акционеров/участников, такие займы признаются компенсационным финансированием независимо от наличия кризиса в момент выдачи займа.4. Стандарт доказывания (п. 4)Проект развивает процессуальные подходы...