USD/CAD: нефтяной парадокс и дилемма Банка Канады

*см. также: Торговые индикаторы InstaForex по USD/CAD

Пара USD/CAD начинает неделю в состоянии крайней неопределенности, балансируя в районе ключевого уровня 1.3700. Рынок оказался в эпицентре столкновения противоположных сил: с одной стороны — слабые данные по рынку труда Канады и сохраняющаяся геополитическая напряженность, с другой — взрывной рост цен на нефть и кардинальный пересмотр ожиданий по монетарной политике Банка Канады (BoC) и Федеральной резервной системы (ФРС) США.

На начавшейся неделе сразу 8 крупнейших мировых ЦБ проведут свои заседания. Безусловным центром внимания станут итоги 2-х дневного заседания ФРС, которое начнется во вторник и от которого будет зависеть дальнейшая динамика не только доллара, но и всего финансового рынка. Кроме того, эти итоги косвенно также повлияют на решения по процентным ставкам других крупнейших мировых ЦБ, в частности, Банка Канады, итоги заседания которого будут опубликованы в среду в 13:45 (GMT).

Текущая ситуация: слабые данные от рынка труда Канады vs сильная валюта

В минувшую пятницу Статистическое управление Канады опубликовало данные по рынку труда за февраль, которые оказались значительно хуже ожиданий: занятость сократилась на 84,0 тыс. рабочих мест при прогнозе снижения на 15,0 тыс., уровень безработицы вырос до 6,7% (против ожидаемых 6,6%). Негативная динамика зафиксирована как в секторе услуг (сокращение 18,0 тыс. в оптовой и розничной торговле), так и в товаропроизводящих отраслях.

Февральское падение стало вторым подряд после сокращения на 25,0 тыс. в январе, что полностью нивелировало рост занятости, наблюдавшийся в последние четыре месяца 2025 года. Экономисты описывают текущую ситуацию как результат кумулятивного эффекта жесткой денежно-кредитной политики прошлых периодов.

Слабость рынка труда усугубляется данными по ВВП: в конце прошлого месяца Статистическое управление Канады сообщило о сокращении экономики на 0,5% в годовом исчислении в четвертом квартале, что не оправдало прогноз BoC о нулевом росте.

Несмотря на ужасные данные по занятости, канадский доллар удержал позиции, а USD/CAD даже немного снизилась к открытию недели. Это объясняется доминированием нефтяного фактора: Канада является крупным экспортером нефти, и высокие цены на сырую нефть, как правило, оказывают положительное влияние на CAD.

Эскалация конфликта США, Израиля и Ирана, ставшая причиной блокировки Ормузского пролива, подняла цены на нефть выше отметки 100 долларов за баррель. Министр энергетики Катара ранее предупреждал, что остановка экспорта из Персидского залива может поднять цены до 150 долларов за баррель.

Экономисты отмечают парадокс: геополитический шок создал явные риски роста для экономики и инфляции. Более высокие цены на нефть увеличивают рост и инфляцию в Канаде, что противоречит снижению ставок. Если цены на нефть останутся выше 100 долларов за баррель на фоне продолжающейся войны на Ближнем Востоке, канадский доллар, вероятно, получит дополнительную поддержку. В таком сценарии дифференциал реальных процентных ставок Канады по сравнению со многими европейскими валютами может значительно улучшиться.

В то же время, несмотря на нефтяную поддержку, структурные проблемы и тесная связь с долларом США ограничивают потенциал укрепления CAD, считают экономисты, сохраняя прогноз по USD/CAD на уровне 1.3700 на первую половину 2026 года.

Перед BoC стоит сложная дилемма

С одной стороны, слабость рынка труда и экономики в целом усиливает аргументы в пользу смягчения денежно-кредитных условий для поддержки роста. С другой — ценовое давление на фоне подорожания нефти укрепляет аргументы в пользу паузы или даже повышения ставок. Заместитель управляющего BoC Шэрон Козицки ранее отмечала, что иногда ставки необходимо повышать даже при слабой экономике, если инфляционные риски материализуются.

С этой точки зрения, особого внимания сегодня заслуживает публикация (в 12:30 GMT) данных по динамике потребительской инфляции в Канаде, которые, безусловно, смогут повлиять на решения Банка Канады в среду.

Прогнозы предполагают:

• Общий CPI: рост на 2,1% в годовом исчислении (против 2,3% в январе)
• Месячный CPI: рост на 0,4%
• Базовый CPI (исключая продукты питания и энергию): рост на 2,4% (против 2,6% в январе)

Сильные данные по инфляции могут возобновить опасения о переносе тарифных издержек на потребителей и подтолкнуть BoC к более осторожной риторике. Это может оказать краткосрочную поддержку CAD.

Заседание ФРС: пауза в смягчении

В то же время, доллар США получает мощную поддержку от трех факторов:

• Геополитическая напряженность — эскалация конфликта создает устойчивый спрос на доллар как защитный актив
• Статус нетто-экспортера энергии — США являются крупнейшим экспортером СПГ в мире с начала 2026 года
• Инфляционные ожидания — рост цен на нефть вновь актуализирует инфляционные факторы, сигнализируя в пользу более медленного смягчения политики ФРС

Согласно инструменту CME FedWatch, рынки закладывают почти 100% вероятность сохранения ставок на заседании 17-18 марта.

На фоне ближневосточного конфликта, сохраняя прогноз по двум снижениям ставки в этом году — в июне и сентябре по 0,25 процентного пункта каждое, экономисты предупреждают о паузе в «голубином» цикле.

Перспективы и ожидания

Сценарий А: Пробой выше 1.3800

Реализуется при:

• Сохранении нефтяного шока и цен выше 100 долларов за баррель
• Ястребиных сигналах от ФРС (сохранение ставок дольше)
• Данных по инфляции в Канаде ниже ожиданий (снижают аргументы для повышения ставок BoC)

Цели: 1.3928 и далее 1.4000 (психологический уровень).

Сценарий Б: Коррекция вниз

Реализуется при:

• Признаках деэскалации конфликта и падении цен на нефть
• Слабых данных по инфляции в США
• Голубиных сигналах от ФРС

Цели: повторный тест поддержки 1.3525-1.3500.

Впрочем, экономисты считают, что устойчивое движение к более низким уровням вряд ли будет достигнуто до второй половины года, сохраняя прогноз 1.3700 на первое полугодие: потребительская уверенность в Канаде может пострадать от роста цен на бензин, а давление на рынок жилья сохранится, что усиливает аргументы против повышения ставок BoC.

Заключение

Пара USD/CAD находится на критическом перепутье, где нефтяной шок, вызванный ближневосточным конфликтом, сталкивается с фундаментальной слабостью канадской экономики. Ключевая зона 1.3700-1.3750 станет решающей в ближайшие дни.

Сегодняшние данные по инфляции в Канаде (CPI) и итоги заседаний BoC и ФРС на этой неделе определят краткосрочную траекторию движения. Сильные инфляционные данные могут поддержать CAD и направить пару к нижней границе диапазона, тогда как сохранение геополитической напряженности и ястребиные сигналы ФРС вытолкнут USD/CAD к 1.3800 и выше.

При любом сценарии волатильность останется высокой. Инвесторам следует внимательно следить за развитием дипломатических контактов вокруг Ормузского пролива, данными по инфляции и, что наиболее важно, за риторикой центральных банков относительно того, как они интерпретируют сочетание замедления экономики и инфляционных рисков от нефтяного шока.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com