Ослабление рубля, темпы роста цен и перспективы снижения ключевой ставки. О чем говорила Набиуллина

Текущая ситуация в российской экономике позволила Центробанку (ЦБ) РФ продолжить смягчение денежно-кредитной политики. Об этом в пятницу, 20 марта 2026 года, глава регулятора Эльвира Набиуллина, комментируя решение о снижении ключевой ставки. Председатель Банка России указала, что риски для экономики сохраняются.

Темпы роста цен в феврале снизились до уровней, близких к значениям второй половины 2025 года, отметила Эльвира Набиуллина. По оценке ЦБ, показатели устойчивой инфляции в феврале также указывали на умеренное ценовое давление.

"В целом, по нашей оценке, текущая устойчивая инфляция в начале этого года не выросла и находится в диапазоне 4–5% в пересчете на год" , – заявила Набиуллина.

Она отметила, что высокие инфляционные ожидания – один из факторов, которые требуют осторожности при снижении ключевой ставки.

Как указала Набиуллина, при принятии решении по ключевой ставке "валютный курс не был значимым фактором". Глава ЦБ отметила, что рубль в последние недели ослаб. Однако в целом он колеблется примерно в том же диапазоне, в котором находился в течение 2025 года. Ослабление рубля связано с сочетанием двух факторов: низкой ценой нефти в январе – феврале и приостановкой действия бюджетного правила. Говорить о выраженной тенденции преждевременно.

Данные начала 2026 года подтверждают охлаждение внутреннего спроса, в первую очередь потребительской активности. Ситуация на рынке труда развивается в рамках сложившихся трендов, острота дефицита кадров в российской экономике постепенно снижается. Рост кредитования остается сдержанным.

Объем инвестиций в основной капитал по итогам 2025 года уменьшился, однако показатель сохраняется около рекордных уровней, на которые инвестиции вышли за последние годы. При этом инвестиционные планы на текущий год более сдержанные, отметила Набиуллина.

По оценке Банка России, производственные возможности экономики продолжают расширяться. Ожидается, что спрос, который сейчас показывает сдержанную динамику, придет в соответствие с предложением товаров и услуг в ближайшие месяцы.

Эскалация на Ближнем Востоке значительно влияет на конъюнктуру мировых рынков сырьевых товаров. Как отметила Набиуллина, сейчас рано давать оценки того, какими будут общие эффекты внешних событий для экономики РФ. Итоговый эффект будет зависеть от продолжительности и масштаба геополитических событий в ближневосточном регионе.

Центробанк по-прежнему оценивает проинфляционные (связанные с ускорением инфляции) риски как преобладающие. Сохраняются также риски, связанные с дефицитом кадров, и неопределенность, связанная с внешними условиями.

"Еще один важный фактор, который существенно влияет на пространство для снижения ключевой ставки – это бюджетная политика. Изменение параметров бюджета относительно объявленных может как увеличивать это пространство, так и сужать его", – отметила Набиуллина.

По словам главы ЦБ РФ, на заседании 20 марта помимо снижения на 50 базисных пунктов рассматривались варианты сохранения ключевой ставки на текущем уровне и ее снижения на 100 базисных пунктов. Набиуллина отметила, что динамика инфляции и инфляционных ожиданий, охлаждение внутреннего спроса позволили принять решение о снижении ключевой ставки. Однако неопределенность, связанная с внешними условиями и будущими параметрами бюджета, значительно увеличилась.

"Мы будем оценивать целесообразность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, но это снижение не будет автоматическим", – заключила глава ЦБ РФ.

Набиуллина подчеркнула, что регулятор продолжит плавную и сбалансированную политику, направленную на снижение инфляции до целевого показателя в 4% и закрепление ее вблизи этого уровня в дальнейшем.

На заседании 20 марта совет директоров ЦБ РФ принял решение о на 50 базисных пунктов – с 15,5 до 15% годовых. Это седьмое снижение подряд в текущем цикле смягчения денежно-кредитной политики, начавшемся в июне прошлого года, и второе в 2026 году.