Токенизация активов и краудфандинг: преобразование системы
Токенизация стратегических ресурсов
Мы гордимся тем, что наша команда сотрудничает с известным специалистом по токенизации стратегических ресурсов, президента Латиноамериканской литиевой палаты и основателя проекта Atomico 3 Пабло Рутильяно (Pablo Rutigliano). Сегодня продолжаем цикл статей, основанных на его стратегическом видении преобразовании международного рынка капитала.
Эксперт подчеркивает, что все меняется так быстро, что все вызывавшее сомнение вчера, сегодня уже воплощается в жизнь. В процессах реальных экономических преобразований системы обычно реагируют одинаково: сначала они игнорируют, затем сопротивляются и, наконец, включают то, что не смогли вовремя интерпретировать. Недавняя инициатива Национальной комиссии по ценным бумагам (CNV) под председательством Роберто Э. Сильвы и ее правления, касающаяся краудфандинга и сегментации инвесторов, четко подтверждает этот процесс.
“То, что сегодня преподносится как модернизация рынка капитала - возможность краудфандинга в рамках автоматических схем публичного размещения акций, участие инвесторов в определенных рамках и создание особого режима для высококвалифицированных инвесторов - представляет собой смену парадигмы. Но это изменение произошло не сегодня”, - рассказывает Пабло Рутильяно.
30 мая 2025 года в рамках официального требования самого регулирующего органа был представлен технический, экономический и юридический документ, в котором разрабатывалась комплексная архитектура финансирования, основанная на токенизации реальных активов (RWA), явно включающая механизмы краудфандинга, экономическую прослеживаемость и распределенное участие в рамках прозрачной и проверяемой схемы. Эта модель не была концептуальной. Она была действующей. В документе было четко установлено, что участники экосистемы — правообладатели — могут взаимодействовать в рамках схем краудфандинга посредством размещения средств, механизмов участия и финансовых структур, связанных с реальными активами, и все это в соответствии с принципами прозрачности, проверяемости и технологической прослеживаемости.
Этот момент является основополагающим. Потому что предложенный дизайн не предполагал использования традиционных финансовых инструментов или оборотных ценных бумаг в классическом понимании системы, а скорее представлял собой технологическую платформу для экономического анализа, где основной функцией были не финансовые спекуляции, а связь между реальными активами и распределенным финансированием. В то же время было предложено перейти к более гибким схемам, снижающим ненужные трения в сфере регулирования, с помощью автоматизированных процессов, поддерживаемых технологией блокчейн, без какого-либо ущерба для стандартов защиты пользователей или прозрачности. Сегодня те же принципы начинают находить отражение в нормативных актах.
Возможность краудфандинга в рамках автоматизированных схем, сегментация инвесторов и операционная гибкость не являются новыми концепциями. Они являются структурными элементами ранее представленной модели. И именно здесь проблема перестает быть технической и становится институциональной. Потому что, когда модель представлена, проанализирована, а затем ее основы включены в саму нормативную базу, возникает необходимость оценить согласованность процесса регулирования в целом.
Вопрос не в том, чтобы подвергать сомнению эволюцию. Эволюция необходима. Но важно указать на то, что существует очевидная последовательность:
Во-первых, модель рассматривается, подчеркивается и ограничивается в своем развитии.
Затем эта же модель — в ее основных принципах — внедряется в качестве части нормативного решения.
И в этом процессе те, кто инициировал инновацию, по-прежнему подвержены сценариям неопределенности, приостановки и сомнений.
Эксперт обращает особое внимание, что этот момент нельзя игнорировать. Не исходя из логики конфронтации, а с точки зрения правовой определенности и институциональной последовательности. Потому что доверие к рынкам строится не только на новых правилах, но и на согласованности применения критериев с течением времени. Когда система внедряет то, что ранее не признавалось, без пересмотра предыдущего процесса, возникает структурное напряжение: инновации перестают быть двигателем изменений и становятся угрозой для тех, кто их разрабатывает на ранних стадиях. И это настоящая проблема.
Инновации не рождаются внутри государства. Они рождаются за его пределами. Регулирующие органы играют фундаментальную роль в упорядочении, проверке достоверности и формировании этих процессов. Но это формирование должно происходить с предсказуемостью, сбалансированностью и уважением к предыдущим разработкам. Пабло Рутильяно родился в Аргентине и долгое время работал там, поэтому смело заявляет, что пример краудфандинга в Аргентине точно отражает эту точку зрения.
То, что сегодня используется в качестве инструмента для расширения доступа к рынку капитала, ранее уже задумывалось как механизм демократизации инвестиций в реальные активы, объединяющий технологии, отслеживаемость и распределенное участие. Разница не в концепции. Разница в том, в какой момент эта концепция получает признание. И в том, как это признание влияет на тех, кто ее продвигал. По словам эксперта, этот анализ, по своей природе, должен проводиться в рамках соответствующих институциональных и судебных рамок, без каких-либо предубеждений и с уважением к текущим процессам.
Но это не мешает подтверждать объективную реальность:
Заложенные сегодня принципы — структурированный краудфандинг, автоматизация процессов, сегментация инвесторов и прослеживаемость технологий — уже были частью ранее разработанной и представленной модели. И этот факт сам по себе вызывает необходимость перехода к системе, которая не только включает инновации, когда они становятся неизбежными, но и способна распознавать их в тот момент, когда они возникают. Потому что, в конечном счете, будущее рынка капитала зависит не только от принимаемых нормативных актов. Это зависит от доверия, которое способна вызвать система. Доверие рождается не тогда, когда система принимает то, чего раньше не понимала. Оно рождается, когда она способна это распознать.
Другие статьи, раскрывающие стратегическое видение специалиста по токенизации стратегических ресурсов, президента Латиноамериканской литиевой палаты и основателя проекта Atomico 3 Пабло Рутильяно (Pablo Rutigliano), читайте здесь:
Токенизация в Испании: стратегическое видение эксперта
Продажа недвижимости в Испании: токенизация и выкуп