Будущее страны и её граждан во многом определяется тем, как развивается экономика. Недавно ЦБ РФ дал прогноз того, как это будет происходить в ближайшие 3 года. В Президентской академии сделали его подробный анализ.Оптимизм и реальностьВ конце сентября Центробанк опубликовал 4 сценария развития российской экономики в ближайшем будущем. Базовый сценарий — наиболее вероятный. Второй, дезинфляционный, сценарий основан на существенном расширении предложения (инвестиции и рост совокупной факторной производительности) и более высоких темпах роста экономики. Проинфляционный связан с ускорением инфляции вследствие проявления совокупности неблагоприятных факторов (предложение не успевает за спросом). И, наконец, рисковый — самый негативный сценарий, когда включаются серьезные внешние негативные факторы.Все 4 варианта возможного развития событий подвергли анализу сотрудники Президентской академии Алексей Ведев, Владимир Ерёмкин, Александра Сильчук и Марина Ковалёва. Их работа называется «Критический разбор основных направлений денежно-кредитной политики Банка России на 2026-2028 годы: между оптимизмом и реальностью».«Документ „Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов“ представляет собой ключевой элемент стратегического планирования в сфере макроэкономического регулирования Российской Федерации. Он определяет рамки функционирования денежно-кредитной системы, формулирует целевые ориентиры Банка России и задает основу для координации действий органов государственной власти и финансового сектора», — пишут учёные.Четыре сценария ЦБТеперь более подробно о вариантах развития экономики, которые описываются финансовым регулятором.Базовый сценарий (реалистичный). Инфляция в 2026 году вернется к 4%, а ключевая ставка составит 12–13%, снизившись в 2027–2028 годах до 7,5–8,5%.Дезинфляционный (оптимистичный) сценарий предполагает более быстрое снижение инфляции и возможность более раннего перехода к смягчению денежно-кредитной политики одновременно с ростом экономики.Проинфляционный сценарий (менее оптимистичный) требует больше времени для возвращения к целевому уровню инфляции и предполагает более жесткие меры денежно-кредитной политики.Рисковый сценарий (пессимистичный) может реализоваться при значительном ухудшении внешних условий, что приведет к ускорению инфляции и потребует ещё более серьёзного ужесточения.Инструмент стратегического планированияПо мнению авторов, документ обладает рядом сильных сторон, которые позволяют рассматривать его как значимый инструмент стратегического планирования и коммуникации Банка России со всеми экономическими агентами, будь то граждане, бизнес или государство.Многое в труде аналитиков ЦБ понравилось сотрудникам Президентской академии: чёткая структура и логика изложения, наличие нескольких сценариев, конкретика в цифрах. К числу безусловных удач отнесено то, что регулятор подробно объясняет логику своей политики и увязывает её с международным контекстом (деглобализация, энергетический переход, санкционное давление, торговые конфликты).Общая оценка документа такова: он успешно выполняет функцию стратегической ориентации и коммуникации, что делает его полезным как для государственных органов, так и для бизнеса, формирующего свои планы с оглядкой на прогнозы регулятора.Точка зрения учёных«Несмотря на наличие системных элементов, — пишет авторский коллектив в заключение своего труда, — в документе просматривается ряд существенных недостатков, которые ограничивают его прогностическую и практическую ценность».Выделяют авторы три таких недостатка. Во-первых, это избыточный оптимизм базового сценария. ЦБ исходит из того, что уже к 2027 году инфляция вернётся к целевому устойчивому уровню в 4%. Такой сценарий, на взгляд учёных, недооценивает негативные тенденции в экономике — как внешние (санкции, энергетический переход, глобальная рецессия), так и внутренние (демографический спад, структурные ограничения). В результате базовый сценарий выглядит, скорее, как «желаемая траектория», чем как реалистичный прогноз.Во-вторых, учёные считают, что недостаточно проработаны структурные ограничения. В документе признаётся дефицит трудовых ресурсов и ограниченность производственного потенциала, но отсутствует глубокий анализ их последствий. Практически не затрагиваются вопросы низкой производительности труда, технологической зависимости и ограниченного доступа к капиталу. В итоге создаётся впечатление, что эти факторы рассматриваются как второстепенные, хотя именно они определяют долгосрочную динамику роста.В-третьих, документ, по мнению авторов, слабо скоординирован с бюджетной политикой. Бюджетный фактор упоминается как один из источников проинфляционного давления, но не анализируется системно. Между тем именно государственные расходы и налогово-бюджетные стимулы во многом определяют траекторию внутреннего спроса и инвестиционной активности. Отсутствие тесной увязки денежно-кредитной и бюджетной политики снижает эффективность обеих.И, наконец, социальные последствия, на взгляд учёных Президентской академии, остаются в тени. В документе мало говорится о влиянии денежно-кредитной политики на доходы населения, уровень занятости и социальную стабильность. Жёсткая ДКП, направленная на снижение инфляции, может сопровождаться падением реальных доходов и ростом безработицы.Каков же вывод исследователей? Они считают, что базовый сценарий ЦБ, предсказывающий реальный рост экономики России на 2,5% в ближайшие 3 года, слишком хорош, чтобы сбыться. И настаивают на росте максимум в 1% или 1,5%. Если это верно, то страну, скорее всего, ждёт развитие по сценарию, ближе к проинфляционному, а не к базовому. Кстати, не самый плохой вариант.
