Дальнейший рост цен на нефть остается под большим вопросом

Цена на нефть марки Brent на торгах во вторник поднялась на 1,8%. В моменте цена протестировала отметку $66,2/б.

Внимание рынка по-прежнему остаётся прикованным к событиям в Иране. Д. Трамп через свои социальные сети призывал протестующих продолжить активные действия. При этом сообщается, что помимо военных мер Белый дом также рассматривает возможность и других воздействий. Компания BCA Research считает, что Иран обладает значительными возможностями для нанесения ответного удара. В первую очередь, полагаем, что опасения рынка, конечно, связаны с Ормузским проливом. Однако, мы считаем, что это крайняя мера, на которую исламская республика пойдёт в последнюю очередь.

Между тем, продолжаются т.н. «танкерные войны». Reuters сообщил, что в Черном море были атакованы три нефтяных танкера, которые направлялись на терминал КТК. Атакованы были танкеры Delta Harmony, Delta Supreme и Matilda. Тот же Reuters пишет, что правительством США подано ходатайство о выдаче ордеров на арест порядка 10 танкеров, связанных с транспортировкой нефти из Венесуэлы. Эксперты же напоминают, что 10.12.2025 США был захвачен супертанкер Skipper, с 1,85 mb нефти; 20.12. последовал захват супертанкера Centuries с 1,83 mb нефти; 07.01 США захватили танкер Bella 1, переименованный в Marinera; также 07.01 был захвачен танкер Sophia с 1,8 mb венесуэльской нефти.

Управление энергетической информации Минэнерго США тем временем опубликовало свой краткосрочный обзор энергетических рынков (STEO). Краткое содержание отчёта получилось следующим:

Спрос:

- Мировое потребление жидкого топлива увеличилось примерно на 1,2 млн. б/c в 2025 г. и, согласно прогнозам, вырастет на 1,1 млн. б/c в 2026 г. и на 1,3 млн. б/c в 2027 г. Рост потребления продолжится в следующем году по мере ускорения темпов мировой экономической активности. На основе прогнозов Oxford Economics наш прогноз предполагает, что мировой ВВП вырастет на 3,1% в этом году и на 3,3% в 2027 году.

- Мы прогнозируем, что потребление жидкого топлива вырастет на 1,1 млн. б/c в странах, не входящих в ОЭСР, в 2026 г. и еще на 1,2 млн. б/c в 2027 г., что составит почти весь рост мирового потребления жидкого топлива. Большая часть роста в странах, не входящих в ОЭСР, сосредоточена в Азии. Мы ожидаем, что потребление жидкого топлива в Индии увеличится почти на 0,3 млн. б/c как в 2026, так и в 2027 г. Мы прогнозируем, что общее потребление жидкого топлива в Китае увеличится чуть более чем на 0,2 млн. б/c как в 2026, так и в 2027 г.

- Ближний Восток также является значительным источником роста спроса в странах, не входящих в ОЭСР, где потребление увеличится на 0,1 млн. б/c в 2026 г. и на 0,2 млн. б/c в 2027 г. Мы прогнозируем, что общее потребление жидкого топлива в Африке увеличится на 0,1 млн. б/c до 0,2 млн. б/c в оба прогнозируемых года, в основном за счет сильного роста в странах Африки к югу от Сахары.

Предложение:

- Хотя добыча нефти продолжит расти в течение следующих двух лет, падение цен на нефть замедлит темпы роста по сравнению с 2025 г. Мировая добыча жидкого топлива увеличилась примерно на 2,9 млн. б/c в 2025 г., и мы ожидаем, что она будет расти в среднем на 1,4 млн. б/c в 2026 г. и на 0,5 млн. б/c в 2027 г.

- Рост мировой добычи жидкого топлива в 2026 г. обусловлен ростом добычи в странах ОПЕК+ и странах, не входящих в ОПЕК+, в основном в странах Южной Америки. Рост мировой добычи жидкого топлива в 2027 г. почти полностью происходит за счет стран, не входящих в ОПЕК+, поскольку предполагается, что целевые показатели ОПЕК+ останутся на уровне 2026 г., а уровни добычи группы в значительной степени останутся неизменными.

- Мы прогнозируем увеличение добычи жидкого топлива в Бразилии, Гайане и Аргентине на 0,6 млн. б/c в 2026 г., что будет лидировать по темпам роста за пределами ОПЕК+. Добыча жидкого топлива странами ОПЕК+ увеличится на 1,1 млн. б/c в 2026 г. Это увеличение не включает Иран, Ливию и Венесуэлу, на которые не распространяются целевые показатели ОПЕК+.

- Компенсировать рост добычи в странах ОПЕК+ и Бразилии, Гайане и Аргентине может снижение добычи в Венесуэле в этом году. В 2027 г. рост добычи жидкого топлива будет почти полностью обусловлен теми же тремя странами Южной Америки, которые в совокупности увеличат добычу на 0,4 млн баррелей в сутки, что составляет около двух третей от общего роста мировой добычи. Прогнозируемый рост добычи в Южной Америке за счет новых проектов помогает компенсировать снижение добычи сырой нефти в Соединенных Штатах, которая сократится на 0,2 млн. б/c из-за более низких цен на нефть. Добыча жидкого топлива странами ОПЕК+ останется на прежнем уровне в 2027 г.

Итог: мировой спрос на нефть в текущем году прогнозируется EIA на уровне 104,82 mbd, а мировое предложение нефти – на уровне 107,65 mbd. Профицит составляет 107,65 – 104,82 = 2,83 mbd.

По итогам прошлого 2025 г. профицит по мнению EIA составил 2,59 mbd.

Касаемо прогноза по цене на нефть EIA написал, что мы ожидаем, что цены на нефть снизятся в 2026 г., поскольку мировое производство нефти превысит мировой спрос, что приведет к росту запасов нефти. Мировые запасы продолжат расти и в 2027 г., хотя и более медленными темпами. Мы прогнозируем, что средняя цена на нефть марки Brent составит $56/б в 2026 г., что на 19% меньше, чем в 2025 г., а затем в среднем $54/б в 2027 г.

Технически цена на нефть достигла отметки $65,8/б, где находится 200-ая скользящая средняя. Вместе с тем, перспектива пробоя пока что остаётся под большим вопросом. В сценарии пробоя (что возможно, например, на фоне геополитики) целью быков может вначале стать отметка $68,3/б. Пробой будет означать слом краткосрочного, но не среднесрочного тренда.

В сценарии отскока вероятен возврат к уровню $64,6/б.

Цена на золото пытается закрепиться выше $4600 за тройскую унцию

На вчерашних торгах цена на золото незначительно снизилась на 0,3%. На торговой сессии в среду рост возобновился и к настоящему времени цена находится вблизи отметки $4635 за тройскую унцию.

Bloomberg провёл опрос среди управляющих активами и оценил настроение большинства из них как позитивные. Управляющие по-прежнему предпочитают сохранять длинные позиции в золоте, не ожидая существенной коррекции цен на металл. В качестве факторов роста опрашиваемые назвали атаку на независимость центрального банка в США, а также высокий уровень внешнего долга.

Citigroup тем временем повысили свои оценки по цене на золото и на серебро. Прогноз по золоту на ближайший квартал составляет $5000 за тройскую унцию vs. $4200 ранее. Прогноз по серебру - $100 за унцию vs. $62 за унцию ранее.

Банк считает, что дефицит физического серебра и металлов платиновой группы может усилиться в краткосрочной перспективе из-за возможной отсрочки решения по тарифам со стороны Белого дома, вместе с тем, в дальнейшем, как пишет Bloomberg, геополитические риски начнут снижаться, а вслед за этим начнут снижаться и цены на драгоценные металлы.

Технически, как мы и ожидали, произошёл небольшой откат. Мы полагали, что цена опустится до отметки $4550, однако медведям удалось только достичь уровня $4570 за тройскую унцию, после чего рост возобновился.

На 4-х часовом ТФ целью быков становится локальная отметка на уровне $4680 за тройскую унцию.

Николай Дудченко,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам