USD/JPY. Важный сигнал для иены: о чём говорит отчет по росту TCPI?
Текущая неделя – череда выходных или полувыходных дней: канун католического Рождества, День Рождества, День подарков, День Святого Стефана. Валютный рынок продолжает торговаться на фоне низкой ликвидности, особенно во второй половине недели, когда образовался информационный вакуум. В этом плане «спасает» лишь Япония, которая выполняет своеобразную роль поставщика новостей, оказывая соответствующее влияние на иену.
Так, в период азиатской торговой сессии пятницы в Японии были опубликованы данные по росту инфляции в Токио за декабрь текущего года. Стало известно, что индекс потребительских цен в японской столице в этом месяце резко замедлился – до 2,0%, после снижения до 2,7% в ноябре. Показатель снижается второй месяц подряд, и в декабре обновил годовой минимум. Ниже двухпроцентного уровня индекс находился в октябре 2024-го года. Базовый TCPI, без учёта цен на свежие продукты питания, также вышел в красной зоне, снизившись до 2,3%, при прогнозе спада до 2,5% (с предыдущего значения 2,8%). Это многомесячный минимум – минимальное значение индикатора с февраля текущего года. Индекс потребительских цен Токио без учета цен на свежие продукты и топлива также продемонстрировал в декабре замедление – до 2,6% (в ноябре показатель вышел на отметке 2,8%).
Как известно, токийская инфляция считается «предвестником» общенациональной инфляции в Японии. Во-первых, CPI Токио выходит примерно на 3-4 недели раньше, чем CPI в целом по стране. Во-вторых, свою роль играет высокая репрезентативность индикатора, поскольку Токио является крупнейшей агломерацией страны с высокой долей потребления услуг, аренды, транспорта и продовольствия (эти категории часто первыми отражают изменение ценового давления). В-третьих – историческая корреляция. В большинстве своём направление движения (ускорение или замедление) токийского CPI совпадает с тем, что позже мы происходит на национальном уровне. Поэтому Банк Японии и аналитики оперируют этим индикатором при формировании ожиданий по процентной ставке и инфляции.
Разумеется, TCPI не является «идеальным предсказателем с ювелирной точностью». Например, здесь надо принимать во внимание региональные отличия – муниципальные субсидии, стоимость аренды жилья, тарифы на коммунальные услуги могут отличаться от токийских (и весьма существенно). Например, временные субсидии на электричество/газ иногда сильнее влияют на японскую столицу, чем на другие префектуры.
И всё же токийский CPI довольно-таки точно предсказывает направление «старшого» индикатора: если инфляция в столице Японии замедляется/ускоряется, высокая вероятность, что общенациональная инфляция последует туда же. Поэтому трейдеры usd/jpy абсолютно справедливо интерпретировали опубликованный сегодня отчёт не в пользу иены.
О чем говорит релиз? Прежде всего о том, что инфляция в Токио охладилась сильнее, чем ожидали экономисты, отражая общее ослабление ценового давления в экономике. Структура отчёта говорит о том, что снижение TCPI в большей степени связано с падением цен на энергоносители и более умеренным ростом цен на продукты питания и коммунальные услуги.
С одной стороны, несмотря на нисходящую динамику ключевых индикаторов TCPI, базовая инфляция остаётся выше целевого двухпроцентного уровня Банка Японии. То есть теоретически, такой результат сохраняет пространство для продолжения монетарного ужесточения. Но с другой стороны, темпы снижения токийской инфляции оказались гораздо сильнее ожиданий, и данный факт также нельзя игнорировать.
Здесь необходимо напомнить, что Банк Японии по итогам декабрьского заседания увеличил процентную ставку до 0,75% (т.е. до самого высокого значения за последние 30 лет) и просигнализировал о готовности к дальнейшим шагам в этом направлении, «если рост заработной платы и экономические условия будут этому способствовать».
При этом сегодняшний отчёт по TCPI усиливает аргументы в пользу выжидательной позиции Банка Японии, по крайней мере в контексте январского и мартовского заседаний. Одновременно с этим релиз не закрывает полностью двери для ужесточения денежно-кредитной политики. Теперь фокус ЦБ и рынка закономерно сместится на заработные платы. Фактически, зарплаты сейчас – главный «недостающий элемент» в аргументации BoJ.
По большому счёту, TCPI снизил степень давления с Банка Японии, избавив его от необходимости действовать (реагировать) «прямо здесь и сейчас». Но при этом отчёт усилил значимость зарплатных данных как следующего решающего фактора.
Здесь стоит отметить, что зимняя статистика по зарплатам будет рассматриваться Банком Японии как вспомогательная и подверженная сезонным искажениям. Ключевым фактором для оценки устойчивости инфляции (и дальнейших шагов ЦБ) станут весенние итоги переговоров по зарплатам (шунто). До этих пор Центробанк, вероятно, сохранит выжидательную позицию.
Таким образом, токийская инфляция оказалась не на стороне иены, благодаря чему покупатели usd/jpy смогли организовать коррекционный откат после трехдневного затяжного спада (из-за общего ослабления американской валюты). Однако рассматривать лонги по паре целесообразно только тогда, когда пара преодолеет уровень сопротивления 156,70 (линия Kijun-sen на четырёхчасовом графике) – в таком случае пара не только окажется над всеми линиями Bollinger Bands на таймфрейме h4, но и над всеми линиями Ichimoku, который сформирует бычий сигнал «Парад линий». Целями северного движения выступают отметки 157,10 и 157,40 (верхние линии Bollinger Bands на таймфреймах h4 и D1 соответственно).Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com