EUR/USD. Сентябрьское заседание ФРС: может ли доллар проиграть?

Пара евро-доллар застыла в ожидании объявления итогов сентябрьского заседания ФРС. Текст сопроводительного заявления опубликуют в 21:00 (мск), а через полчаса начнётся пресс-конференция главы Федрезерва Джерома Пауэлла. Всё это говорит о том, что до 22:00-22:30 к торговому терминалу лучше не подходить – по крайней мере в контексте пары eur/usd. Первая реакция на текст итогового коммюнике может носить ложный характер, тем более что глава ФРС может существенно «перерисовать» фундаментальную картину по долларовым парам. Как часто бывало так, когда после публикации сопроводительного заявления цена eur/usd шла в одну сторону, а по итогам пресс-конференции шефа ЦБ – в противоположную. При этом есть и третий акт этого «представления», когда спустя несколько часов (обычно на следующий день) трейдеры определяются с окончательными выводами и ведут цену в одну из сторон.

Безусловно, это касается лишь наиболее значимых заседаний ФРС: проходные встречи членов американского регулятора игнорируются рынком, ограничиваясь лишь кратковременными ценовыми всплесками.

Сентябрьское заседание – точно не из разряда проходных. Это своего рода квинтэссенция ястребиных ожиданий долларовых быков. Подготовка к этому заседанию началась ещё месяц назад, на экономическом симпозиуме в американском городке Джексон-Хоул. В ходе своей резонансной речи Джером Пауэлл тогда фактически анонсировал сворачивание QE, заявив, что в этом году «было бы целесообразно начать сокращение покупок облигаций».

С одной стороны, Пауэлл озвучил ястребиный сигнал, который гипотетически должен был оказать поддержку гринбеку. Но, как известно, аппетит приходит во время еды: долларовым быкам необходимы были дополнительные намёки относительно сроков ужесточения параметров монетарной политики, и самое главное – ориентировочные сроки первого раунда повышения процентной ставки. И здесь Пауэлл не оправдал ожиданий многих трейдеров. Во-первых, он не стал ставить себя и Федрезерв в какие-либо временные рамки, а, во-вторых, предостерёг инвесторов от ложных причинно-следственных логических цепочек. По его словам, сам факт завершения стимулирующей программы не будет иметь никаких последствий для повышения процентных ставок. Иными словами, по итогам симпозиума трейдеры вынуждены были мириться с так называемым «голубиным тейперингом». Хотя на протяжении августа многие эксперты и даже некоторые представители ФРС допускали вариант ужесточения монетарной политики уже в следующем году.

И вот прошёл почти ровно месяц, и всё вернулось на круги своя. Рынок в большинстве своём не ждёт каких-либо решений от Федрезерва, но при этом ждёт отмашки, чёткого сигнала, свидетельствующего о том, что регулятор приступит к сворачиванию стимулов уже в этом году. Одновременно с этим некоторые аналитики допускают вариант того, что точечный прогноз ФРС будет пересмотрен в сторону 2022 года. Актуальный медианный прогноз регулятора предполагает двойное повышение ставки в 2023 году, но при этом на протяжении последних двух месяцев некоторые представители призывали ужесточить монетарную политику уже в конце 22 года. Если точечный прогноз будет отражать хотя бы минимальный перевес (относительно предыдущего прогноза) в сторону следующего года, доллар получит значительную поддержку.

Тем не менее, на мой взгляд, Джером Пауэлл сегодня займёт достаточно осторожную и сбалансированную позицию, суть которой будет сводиться к вынужденной обороне. До конца года остается ещё два заседания (в ноябре и декабре), поэтому главе ЦБ спешить некуда. Да и макроэкономические отчёты в последнее время стали преподносить неприятные сюрпризы. Достаточно вспомнить последние Нонфармы или разочаровывающие данные по росту индекса потребительских цен (особенно что касается стрежневого ИПЦ). Опять же – коронавирус, который по-прежнему напоминает о себе печальными антирекордами. В последнее время от последствий Ковида в США в среднем умирает 700-800 человек в сутки. Это самый высокий показатель с начала марта текущего года. При этом на сегодняшний день полностью привиты только 64% взрослых американцев – это ниже показателей ряда европейских стран и соседней Канады. Все эти факторы могут значительно смягчить тональность риторики Джерома Пауэлла. Данный факт, в свою очередь, окажет существенное давление на доллар.

В то же время о развороте тренда eur/usd можно будет говорить только в том случае, если глава ФРС поставит под сомнение целесообразность досрочного сворачивания QE. Во всех остальных случаях доллар останется на плаву, даже если и временно просядет, рефлекторно реагируя на мягкую риторику Пауэлла. Взгляните на недельный график eur/usd: после разочаровывающих итогов экономического симпозиума в Джексон-Хоуле, пара ровно две недели шла вверх, поднявшись всего на 200 пунктов. Затем цена снова развернулась на юг, вопреки разочаровывающим Нонфармам и слабой инфляции. Ястребиные ожидания взяли своё: доллар опять начал пользоваться повышенным спросом.

Другими словами, несмотря на тот факт, что Федрезерв медленно, нерешительно и пока что лишь вербально движется по пути сокращения стимулирующей поддержки, американский регулятор все равно находится на несколько шагов впереди Европейского Центробанка в контексте нормализации денежно-кредитной политики. Данный фундаментальный фактор является наиболее значимым козырем американской валюты, который наверняка останется и после сентябрьского заседания ФРС.

Поэтому, на мой взгляд, даже в случае разочаровывающих итогов сегодняшней встречи короткие позиции по паре eur/usd не утратят своей актуальности. Безусловно, здесь идёт речь о среднесрочном временном периоде (и тем более долгосрочном). Уровнями поддержки (целями южного тренда) выступают отметки 1,1664 (годовой ценовой минимум) и 1,1580 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands, совпадающая с нижней границей облака Kumo на таймфрейме W1). Краткосрочную торговлю сейчас рассматривать крайне рискованно, так как рынок не сразу может сформировать своё окончательное мнение относительно итогов сентябрьской встречи.