EUR/USD. Чего ждать от ФРС?

Сегодня Федеральная резервная система США объявит об итогах своего двухдневного заседания – первого в этом году. Рынки застыли в ожидании, так как с момента предыдущей встречи, которая состоялась в декабре, произошло слишком много важных событий, которые способны повлиять на позицию ФРС.

Формальные итоги предрешены – ЦБ сохранит все параметры монетарной политики в прежнем виде. Трейдеров интересуют дальнейшие перспективы, которые по-прежнему весьма туманны. С большой долей вероятности американский регулятор ужесточит свою риторику и тем самым опровергнет слухи о том, что первый раунд снижения ставки может состояться уже на следующем заседании (то есть в марте). И всё же интрига относительно итогов январской встречи сохраняется.

Например, по мнению экспертов Goldman Sachs, регулятор постарается сохранить текущий баланс в контексте рыночных ожиданий. Напомню, что, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность снижения ставки в марте составляет сейчас 45%. То есть рынок оценивает шансы, грубо говоря, как 50/50. Как полагают аналитики GS, Федрезерв будет стремиться к тому, чтобы оставить мартовское смягчение ДКП на уровне обсуждения – то есть Пауэлл не станет озвучивать четкие сигналы, ни в контексте «да», ни в контексте «нет». Мартовские перспективы останутся под грифом «может быть».

На мой взгляд, Федрезерв вряд ли сможет реализовать такую задачу с филигранной точностью. Рынки ждут сигнала, и они его в любом случае услышат. Тональность сопроводительного заявления и риторика Пауэлла будет в обязательном порядке интерпретирована в пользу ястребов или голубей. И судя по предшествующим комментариям представителей ФРС, чаша весов склонится всё же в сторону «умеренно-ястребиной позиции».

Выступившая на прошлой неделе глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли озвучила наиболее популярную среди чиновников ЦБ позицию: она оптимистично оценила состояние экономики США, но при этом предупредила, что надежды рынка на снижение процентной ставки «преждевременны». По её словам, Федрезерв ещё не достиг ценовой стабильности, «поэтому думать о том, что уже не за горами калибровка денежно-кредитной политики, – действительно преждевременно». Каких-либо временных ориентиров Дейли не озвучила. Лишь отметила, что регулятору необходимо увидеть больше доказательств того, что инфляция находится на устойчивой траектории возврата к целевому двухпроцентному уровню.

В той или иной форме данную позицию озвучили многие представители ФРС. В частности, член Совета управляющих Кристофер Уоллер, который в конце прошлого года выступал за снижение ставки, в январе призвал не спешить с этим вопросом. Аналогичную риторику озвучил и Рафаэль Бостик (глава ФРБ Атланты), который в этом году обладает правом голоса в Комитете. По его словам, базовый сценарий предполагает первое снижение процентной ставки не раньше третьего квартала, но при этом «нужно быть осторожным, чтобы не смягчить политику раньше времени, рискнув обновлением спирали цен».

И так далее – после публикации последнего отчёта по росту инфляции в США (отразившего ускорение общего индекса потребительских цен) и декабрьских Нонфармов (которые отразили нагревание рынка труда и рост зарплатного показателя) представители ФРС в той или иной мере ужесточили свою риторику. Масла в огонь подлили опубликованные на этой неделе данные, согласно которым количество открытых вакансий в США в декабре превысило 9 млн, хотя аналитики прогнозировали снижение – до 8 млн 700 тысяч. Показатель демонстрирует восходящую динамику третий месяц подряд в декабре достиг максимального значения с сентября прошлого года. То есть динамика JOLTS также свидетельствует о признаках «перегрева» американского рынка труда, снижая вероятность смягчения ДКП в марте.

При этом члены ФРС могут проигнорировать или, вернее, «принять к сведению» нисходящую динамику стержневого индекса потребительских цен, базового индекса PCE, индекса цен производителей и слабый рост дефлятора ВВП США.

Напомню, что в конце декабря вероятность снижения ставки на мартовском заседании составляла почти 80%, но события января снизили эту вероятность до 45%. Итоги январского заседания могут обнулить шансы на мартовское повышение – и на мой взгляд, это базовый сценарий.

В пользу его реализации говорит ещё и общая геополитическая обстановка. Кризис в Красном море, который усугубился в январе, уже привел к увеличению расходов на морские перевозки. По предварительным оценкам – на 300% (согласно подсчётам испанской компании по страхованию кредитных операций Credito y Caucion). Это ещё один пазл, который дополняет общую картину.

Таким образом, суммируя всё вышеизложенное, можно прийти к предварительным выводам о том, что Федрезерв сегодня окажется на стороне американской валюты. Вероятно, Пауэлл попытается сохранить баланс в своей риторике, дабы избежать ненужной волатильности – но сомневаюсь, что у него это получится. Пружина слишком сильно сжата, поэтому в ту или иную сторону она обязательно разожмётся. А учитывая предшествующие события, заявления и макроэкономические отчёты, «ястребиный сценарий» видится наиболее вероятным.

Но при этом открывать короткие позиции по паре eur/usd целесообразно только после того, как продавцы закрепятся под уровнем поддержки 1,0810 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике). Ближайшими целями южного движения выступают отметки 1,0750 (нижняя граница облака Kumo на D1) и 1,0700.