Доллар проходит тест на устойчивость и пытается понять, какой у евро и фунта предел прочности

Гринбек уверенно начал текущую неделю, пока трейдеры были под впечатлением от ежемесячного отчета по американской занятости, опубликованного в пятницу, и интервью председателя ФРС Джерома Пауэлла, вышедшего в эфир на телеканале CBS NEWS в воскресенье.

Глава Федрезерва в очередной раз дал понять, что в условиях, когда в США снижается инфляция, но есть устойчивый рынок труда, регулятор не будет спешить со смягчением монетарной политики.

Однако участники рынка понимают, что сильные экономические данные меняют лишь сроки, но не направление действий ФРС.

«На данный момент монетарная политика остается в хорошем положении. Мы тщательно оцениваем меняющиеся данные и перспективы», – заявила на этой неделе президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз, добавив, что будет уместно начать ослаблять ограничительную политику позже в этом году.

«Каждое заседание FOMC с этого момента и до конца года будет транслироваться в прямом эфире», – отметила она.

Инвесторы по-прежнему ожидают, что ФРС осуществит ряд снижений ставок в этом году, но главный вопрос заключается в том, когда центральный банк начнет снижать стоимость заимствований и насколько сильно упадут ставки.

Несмотря на отказ от надежд на снижение ставок в марте, трейдеры не торопятся наращивать длинные позиции по USD, учитывая, что снижение ставок в США все-таки произойдет в какой-то момент.

Гринбек довольно быстро утратил «бычий» импульс. Участники рынка, видимо, считают, что курс доллара в районе 104 выглядит вполне приемлемым, и для того, чтобы протестировать сопротивление в районе 104,60, американской валюте потребуется новый толчок.

В пятницу выйдут пересмотренные показатели инфляции в США за прошлый год.

Стратеги ING проанализировали, как эти данные могут повлиять на динамику USD.

«Пересмотр данных в сторону повышения приведет к умеренному росту краткосрочных ставок в США и окажет поддержку доллару. Отсутствие существенного пересмотра может дать ФРС уверенность в том, что прошлогодний тренд на дезинфляцию был истинным, что укрепит сценарий "мягкой посадки" экономики и ослабит гринбек», – сообщили они.

«Учитывая, что рынок убежден в снижении ставок ФРС в этом году, риски для доллара сегодня могут являться в большей степени понижательными. И это может быть подкреплено январскими данными по инфляции в США на следующей неделе, где мы предположительно увидим основной показатель на уровне 0,2% в месячном выражении и базовый – на уровне 0,3%», – добавили специалисты банка.

Отметка 103,20 – вероятная цель для USD в случае прорыва ниже 104,00, считают в ING.

Поскольку инфляция в США сейчас уже ниже уровня, который в первую очередь заставил ФРС назвать ее «повышенной», изменения в политическом заявлении регулятора могут иметь место уже после заседания 19–20 марта и открыть дверь для снижения ставок.

«Предполагая, что инфляция продолжит снижаться, чиновники ФРС могли бы просто изменить предложение – "инфляция снизилась ближе к цели". Новые прогнозы по политике, которые будут опубликованы после мартовского заседания FOMC, также позволят ФРС пересмотреть ожидания относительно девяти месяцев, оставшихся до конца года, и как только чиновники скорректируют прогноз, они скорректируют политическую позицию», – полагают эксперты Dreyfus & Mellon.

При таком сценарии ситуация может измениться в сторону более раннего снижения ставок в США, что потенциально ослабит доллар.

Хотя руководители Федрезерва признают, что в 2024 году сокращение ставок будет уместным, они хотят убедиться, что инфляция снизилась до таргетируемых 2%.

Любые признаки того, что ценовое давление в США снова усиливается, могут привести к дальнейшему пересмотру рыночных взглядов на снижение ставок ФРС в будущем. Это станет позитивным моментом для гринбека.

«Если рынок примет идею о том, что прогнозы ФРС о трех сокращениях ставки в этом году – это то, что произойдет, то доллар может вырасти еще на 2–3%», – отметили аналитики Societe Generale.

В таком случае пара EUR/USD рискует протестировать отметку 1,0500, полагают они.

При этом, по словам стратегов банка, ключевая поддержка для GBP/USD находится в области 1,2500–1,2450. Если данная поддержка не устоит, не исключено более глубокое движение вниз, предупреждают в Societe Generale.

В начале текущей недели евро и фунт оказались под давлением, поскольку доллар попытался набрать обороты.

Однако ралли USD оказалось недолгим, а единая валюта и стерлинг смогли сдержать натиск американского визави.

Тем не менее положение EUR и GBP остается шатким, учитывая, что ЕЦБ и Банк Англии жонглируют замедлением инфляции и экономического роста.

В следующую среду, 14 февраля, выйдет вторая оценка по ВВП еврозоны за четвертый квартал, которая должна подтвердить, что экономика валютного блока находится в стагнации, демонстрируя нулевые темпы роста.

15 февраля будут обнародованы первоначальные данные по ВВП Великобритании за четвертый квартал.

По мнению стратегов Santander, в последнем квартале 2023 года британская экономика, вероятно, зафиксировала изменение на -0,2% по сравнению с предыдущим кварталом.

«Этого может быть достаточно, чтобы послать Великобритании нежелательный сигнал рецессии после того, как падение национального ВВП уже было зафиксировано за три месяца до сентября», – сказали они.

Евро и фунт пока справляются с нарастающим давлением американского конкурента, поскольку ЕЦБ и Банк Англии сопротивляются ожиданиям снижения ставок так же сильно, как и ФРС.

«Нам нужно продвинуться дальше в процессе дезинфляции, прежде чем мы сможем быть достаточно уверены в том, что инфляция достигнет целевого показателя своевременно и устойчиво удержится на целевом уровне», – заявил главный экономист ЕЦБ Филип Лейн.

Европейский Центральный банк должен проявить терпение в вопросе снижения процентных ставок, считает член Управляющего совета ЕЦБ Изабель Шнабель.

«Сейчас мы вступаем в критическую фазу. Так называемая "последняя миля" снижения инфляции будет самой сложной. Калибровка и передача денежно-кредитной политики становятся особенно важными в условиях сдерживания последствий второго раунда», – сказала она.

Губернатор Банка Англии Эндрю Бейли недавно дал понять, что регулятор готов начать смягчение политики, но не раньше, чем у него появится больше доказательств того, что инфляция движется в правильном направлении.

«Дискуссия немного сместилась в сторону вопроса: "Когда наступит момент, когда мы увидим достаточно накопленных доказательств того, что мы начать снижать банковскую ставку?"», – отметил главный экономист Банка Англии Хью Пилл.

«Именно акцент на "когда", а не на "если" был тем, на чем губернатор пытался сосредоточиться», – добавил он.

Инвесторы перенесли сроки первого снижения ставки Банком Англии с мая на июнь.

Кроме того, по сообщениям СМИ, министр финансов Великобритании Джереми Хант обдумывает возможное снижение налогов для стимулирования экономического роста в стране.

«Если исключить риск позитивных событий для фунта, связанных с обнародованием бюджета в начале марта, то рынок сможет сосредоточиться на резком падении общей инфляции в Великобритании во втором квартале, а также на ослаблении стерлинга», – отметили специалисты ING.

Предлагая 5,3% по депозитам овернайт, доллар остается привлекательным местом для хранения денег до тех пор, пока не сформируются более четкие тенденции, считают они.

Аналитики BCA Research указывают на то, что ожидания по ставкам ФРС все еще выглядят чрезмерно «голубиными», несмотря на ряд в целом надежных экономических данных по США.

Инвесторы также по-прежнему не придерживаются чистой «бычьей» позиции по доллару.

Если предположить, что разрыв в процентных ставках и экономическом росте между Старым и Новым светом продолжит увеличиваться, это послужит попутным ветром для гринбека, оставляя его европейских конкурентов в проигрыше.

Рост EUR/USD, похоже, остановился. Трендовый импульс флэтовый, и пара может отсюда медленно сползать вниз, говорят эксперты Scotiabank.

«Остановка в районе 1,0790 совпадает с тестом 100-дневной скользящей средней на 1,0787, которая эффективно служила сопротивлением на этой неделе. Поддержка находится в районе 1,0720–1,0725», – сообщили они.

Движение пары GBP/USD вверх также застопорилось, отмечают в Scotiabank. Сопротивление расположено в зоне 1,2640–1,2650. Слабость в области 1,2600 может привести к тому, что потери вновь распространятся на 1,2550, полагают стратеги банка.