USD/JPY. Где пролегает «красная линия»?

161,28. Сегодня пара доллар-иена обновила очередной почти 40-летний ценовой рекорд. Цена по-прежнему карабкается вверх, несмотря на высочайшие риски валютной интервенции. Даже сейчас, в момент написания этих строк, приходится чуть ли не ежеминутно поглядывать на график usd/jpy – не летит ли цена вниз, реагируя на ответные меры японских властей? О том, что это может случиться в любую минуту, не говорит только ленивый.

Как только пара преодолела болевой порог в виде таргета 160,20, риски проведения валютной интервенции максимально возросли. Именно этот ценовой уровень в апреле стал красной линией для Министерства финансов. Но, как видим, в этот раз японский Минфин позволил покупателям usd/jpy не только обосноваться в рамках 160-й фигуры, но и протестировать следующий ценовой уровень. И можно не сомневаться в том, что пара будет идти вверх до тех пор, пока её не одёрнут власти Японии. Угроза валютной интервенции не пугает, а вернее – не сдерживает трейдеров. Тогда как фундаментальный фон по паре складывается в пользу дальнейшего роста цены.

Например, сегодня был опубликован индекс потребительских цен Токио, который считается опережающим индикатором роста инфляции по всей стране. Этот показатель существенно ускорился в мае после резкого снижения в апреле. В июне восходящая динамика сохранилась. В частности, общий индекс поднялся до 2,3% (рост фиксируется второй месяц подряд), а базовый, без учёта цен на свежие продукты питания – до 2,1% (при прогнозе роста до 2,0%).

О чём говорят эти цифры? О том, что Банк Японии не будет спешить с повышением процентной ставки. О чем, собственно, неоднократно заявлял и Кадзуо Уэда и другие представители японского регулятора. Несмотря на то, что в целом ЦБ декларирует путь к нормализации ДКП, до реализации этого сценария ещё очень далеко.

Федрезерв США тем временем продолжает демонстрировать «умеренно-ястребиную» позицию. В частности, глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик вчера заявил о том, что регулятор «вероятно» снизит процентную ставку в четвертом квартале, так как инфляция пока что движется в правильном направлении. Ключевые слова здесь «пока что» и «четвертый квартал». То есть с одной стороны, прогноз Бостика совпал с обновленным точечным прогнозом ФРС, согласно которому до конца года ожидается всего одно снижение ставки. С другой стороны, даже одно снижение еще не подтверждено: если инфляция застопорится на текущих уровнях или же начнет ускоряться, Федрезерв перенесет этот вопрос на 2025 год. Вспомните, как рынок был уверен в мартовском снижении ставки в начале этого года? Затем трейдеры были уверены в том, что ЦБ сделает первый шаг в июне. Сейчас ожидания сместились на сентябрь. И так далее.

Доллар чувствует себя весьма комфортно в сложившихся условиях. Тогда как японская валюта не может найти точку опоры и слепо следует за гринбеком.

Реагирует ли официальный Токио на ситуацию? И да, и нет. Как уже было сказано выше, министерство финансов Японии (которое полномочно инициировать проведение валютной интервенции) бездействует. Но при этом представители Минфина и Банка Японии не устают повторять тезис о том, что «в определённый момент» власти перейдут от слов к делу. В частности, Генеральный секретарь Кабинета министров Японии Ёсимаса Хаяси сегодня заявил о том, что его ведомство предпримет соответствующие шаги в отношении «чрезмерных колебаний валютных курсов». Недавно аналогичную риторику озвучил министр финансов страны Сюнъити Судзуки и его заместитель (главный валютный дипломат) Масато Канди, который, собственно и вправе инициировать валютную интервенцию. При этом Канди отдельной строкой подчеркнул тезис о том, что он не ориентируется на конкретные ценовые уровни.

Напомню, что ранее «красная линия» пролегала в районе отметки 152,00. В 2023 и 2022 годах японские власти вмешивались в ситуацию, когда цена приближалась к данному таргету. В апреле этого года спусковым крючком выступила отметка 160,20. Спустя почти два месяца трейдеры вернулись к данному уровню, но ничего не произошло. Покупатели usd/jpy поднялись еще на сто пунктов. И снова ничего не произошло.

Но при этом озвучиваемые сигналы говорят о том, что японские власти в ближайшее время все-таки отреагируют на стремительную девальвацию иены. Поэтому при очевидных преимуществах лонгов, заходить в покупки usd/jpy сейчас очень и очень рискованно, тем более в преддверии выходных дней.

Где именно сейчас пролегает пресловутая «красная линия» – неизвестно, но играть на повышение в таких условиях нельзя. Заходить в продажи с текущих позиций также нецелесообразно, и в общем-то по той же причине: японский Минфин может позволить покупателям уйти на сто или двести пунктов вверх, прежде чем «нажмет на красную кнопку». Поэтому на данный момент безопасней всего находиться вне рынка.