Исламские финансы в России: от эксперимента к лидерству

Юлия Хандошко - СЕО брокера Mind Money (ex «Церих»). Сегодня халяльные инвестиции набирают обороты далеко за пределами мусульманского мира. Все чаще к ним присматриваются инвесторы, которые ищут честные и прозрачные альтернативы традиционным финансам. Но вместе с популярностью растут и сомнения: насколько вообще жизнеспособны инвестиции, которые следует нормам шариата и где им место в России?

Что такое халяльные инвестиции на самом деле Термин «халяль» в переводе с арабского означает «разрешенный», и в исламской традиции это целая философия этичного поведения. В финансах халяльные инвестиции — это вложения, которые соответствуют нормам шариата и опираются на реальные активы. Здесь действуют строгие правила. Запрещены вложения в алкоголь, табак, свинину, азартные игры, оружие, проституцию — все, что относится к категории «харам», то есть запрещенному. Но ограничения куда шире бытового понимания, ведь под запретом также и сделки, связанные с риба, то есть фиксированным процентом за пользование деньгами. Из-за такого запрета традиционные кредиты под проценты в исламском финансировании невозможны. Поэтому вместо них существуют альтернативы, например, мурабаха — покупка активов банком и продажа клиенту в рассрочку с наценкой, или иджара — аналог лизинга, где торгуют имуществом. Еще один важный принцип в исламских финансах — запрет на чрезмерную неопределенность и спекуляции. Не допускается «гахар» — любые сделки, зависящие от случайности. Поэтому шортить акции, играть на краткосрочных колебаниях или инвестировать в инструменты, не обеспеченные активами, нельзя. Хотя это могут быть и полностью продуманные стратегии, по нормам шариата такие вложения не более, чем рыночные манипуляции В чем сила исламского подхода Первоначально исламские инвестиции были нишевым продуктом для тех, кто обязан соблюдать нормы шариата. Но сегодня их аудитория серьезно увеличилась, и все больше людей выбирают инструменты, которые таким образом поддерживают реальную экономику. По сути, исламские финансы стали частью глобального тренда, перекликающегося с ESG. Важно и то, что компании, соответствующие шариату, проходят строгий финансовый отбор. Если говорить коротко, то у них должен быть ограниченный долг, а также прозрачная структура доходов. Чтобы упростить жизнь инвесторам и повысить их доверие, в России даже появился «Индекс исламских инвестиций» — 15 компаний, которые прошли строгий шариатский скрининг. Среди них «Лукойл», «Новатэк», «Яндекс», «Татнефть». И при всем этом исламские инструменты еще и могут быть более прибыльными, чем традиционные. В условиях снижения ставок по депозитам и высокой инфляции инвестиции в реальные активы, например через сукук, исламская альтернатива облигациям, могут приносить 20% и выше в лучших сценариях. Как развивается рынок от Ближнего Востока до России Если еще десять лет назад исламские финансы были узкой нишей для тех, кто строго соблюдает нормы шариата, то сегодня это один из самых быстрорастущих сегментов мировой экономики. Так, к 2025 году мировой объем халяльных инвестиций превысил 5 трлн долларов, и его рост прогнозируется на уровне 10–12%. Традиционно лидерами по развитию исламских финансов выступают Саудовская Аравия, Малайзия, ОАЭ и Катар. Основную роль в структуре рынка исламских инвестиций занимает сукук. По данным Fitch, объем рынка исламского аналога облигациям уже превысил 1 трлн долларов. А S&P отмечает, что только за первое полугодие выпуск сукук в иностранной валюте достиг 41,4 млрд долларов, чему, кстати, способствовало появление новых участников на рынке, таких как Египет и Филиппины. В России исламские финансы находятся пока на раннем этапе развития, но уже показывают прогресс. В 2023 году Банк России запустил эксперимент по внедрению исламских финансов в Татарстане, Башкортостане, Чечне и Дагестане. В рамках этой инициативы были созданы некоторые стандарты для исламского банкинга и инвестиционных операций. Над их формированием продолжает работать специальный комитет, куда входят крупные российские финансовые организации, включая, например, Сбербанк. В результате за короткий срок в стране удалось представить ряд новых исламских продуктов. Так, появились механизмы взаимного страхования, открытие и обслуживание шариатских счетов, переводы и операции с ценными бумагами. По данным регулятора, к началу 2025 года объем торгов акциями компаний из индекса исламских инвестиций на Московской бирже превысил 1 трлн рублей, что сопоставимо с объемом мирового рынка сукук. Параллельно к проекту присоединяются и другие ведущие банки и брокеры. Газпромбанк, Ак Барс Банк и ряд управляющих компаний уже предлагают исламские ПИФы, ипотеку и сукук. За счет уже имеющейся инфраструктуры эти продукты интегрируются в финансовую систему за короткий период с минимальными издержками. Учитывая впечатляющие результаты, эксперимент продлили еще на три года, до 2028-го. Прогнозы оптимистичные и предполагают, что рынок мусульманских финансов в России может вырасти в сотни раз в течение ближайших лет. Основную аудиторию составят порядка 7 млн мусульман, но потенциал гораздо шире. Почему Россия может стать лидером на рынке Хотя российский рынок исламских финансов еще только формируется, у страны уже есть серьезные преимущества, которые позволяют рассчитывать на лидерские позиции. В первую очередь, это развитая финансовая инфраструктура, которая по глубине и уровню регулирования нередко превосходит системы многих ближневосточных стран. Также играет большую роль и исторический контекст. У России давние связи с арабским миром и собственные регионы, где исламские традиции прочно укоренены. При этом халяльные инвестиции остаются недооцененными сегментом, и именно в этом заключается их потенциал. Несмотря на быстрый рост рынка, в мире до сих пор нет устоявшихся лидеров и сформированной инфраструктуры, из-за чего у России есть возможность занять нишу, которая пока не сформирована окончательно ни на Западе, ни на Востоке.