Дорогу золоту подскажет волатильность

В преддверии мартовского заседания FOMC золото демонстрирует разнонаправленную динамику, а запасы специализированных биржевых фондов впервые за 7 торговых дней выросли на 6,4 т. Драгметалл взвешивает риски монетарной рестрикции ФРС, с одной стороны, и обострения политической обстановки в Европе - с другой. По мнению UBS, если Федеральный резерв будет ужесточать денежно-кредитную политику быстрее, чем предполагалось ранее, то медведи по XAU/USD предпримут очередную атаку на позиции оппонентов, что может увести котировки к $1180 за унцию и ниже. Напротив, постепенное смещение внимания инвесторов на Brexit и президентские выборы во Франции будет способствовать восстановлению позиций золота и усилит риски роста цен к $1300 в 2018 году.

Citi обращает внимание, что драгметалл краткосрочно сходил ниже психологически важной отметки $1200 за унцию после публикации сильного отчета по рынку труда США за февраль, однако пошатнувшиеся позиции американского доллара позволили быкам удержать уровень. Рост доходности 10-летних казначейских облигаций до 2,615%, максимальной отметки с начала декабря, и +18-20 б.п. по ставкам защищенных от инфляции бондов (TIPS) перекрывают покупателям XAU/USD кислород.

Инвесторы внимательно смотрят на ФРС. Если вопрос с повышением ставки по федеральным фондам на заседании 14-15 марта практически решен (фьючерсы CME выдают 91% вероятности такого исхода, эксперты Wall Street Journal - 98,5%), то с дальнейшими действиями Центробанка пока не все ясно. Почти 70% респондентов популярного СМИ считают, что второй акт монетарной рестрикции придется на июнь, что будет способствовать дальнейшему укреплению доллара США. Сильно стартовавшее в 2017 году золото получило удар в спину после того, как шансы мартовской монетарной рестрикции стали расти как на дрожжах.

Динамика вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС

Источник: Bloomberg.

Что же может качнуть весы в одну из сторон? Вполне возможно, таким драйвером станет волатильность. В настоящее время она крайне низка из-за уверенности инвесторов в том, что ФРС повысит ставку в марте. Однако после заседания FOMC показатель способен продемонстрировать рост, что окажет поддержку быкам по XAU/USD. По какой траектории в дальнейшем будет двигаться Центробанк? Какое развитие получат переговоры между Брюсселем и Лондоном по поводу Brexit? Увеличатся ли шансы Марин Ле Пен на победу в президентских выборах во Франции? Какие решения будут приняты на саммите G20, и что ответит министр финансов США Стив Мнучин на обвинения в протекционизме? На многие вопросы нет однозначных ответов, что способствует неопределенности, которая, в свою очередь, оборачивается ростом изменчивости котировок различных инструментов. А в таких условиях надежные активы чувствуют себя уверенно.

Технически говорить об истощении коррекционного движения к восходящему тренду по XAU/USD до преодоления сопротивления на $1210 за унцию преждевременно.

Золото, дневной график