La inversión "atractiva y conservadora" que recomienda el mercado con el dólar estable
Tras la salida del cepo y la implementación de un esquema de flotación entre bandas para el dólar (de $ 1000 a $ 1400) por parte del gobierno de Javier Milei, el carry trade volvió a ganar popularidad entre los inversores.
En la práctica, se trata de un método que consiste en la compra de activos con tasas más altas (en pesos) para venderlos a una tasa más baja (en dólares). Es decir, cuando el ahorrista cree que es momento de cerrar posición, se dolariza.
El punto clave de esta cuestión es que, para hacer tasa en pesos, los rendimientos de los activos deberán ser atractivos y, además, el tipo de cambio debería mantenerse planchado o tendiendo a la baja.
Tanto el presidente Javier Milei como su equipo económico insistieron, en reiteradas ocasiones, que la idea es llevar el dólar oficial al piso de la banda. Hasta el momento, el valor de la divisa se ubica a $ 1160 para la venta y, desde principios de mayo, se mantiene por debajo de los $ 1200.
Si bien las fluctuaciones pueden no ser una buena señal, lo cierto es que hoy por hoy prevalece el optimismo en el mercado de renta fija, sostenido por un escenario base de rápida desinflación.
Si el dólar toca el piso o techo de la banda, el carry puede dejar de ser negocio
"En este contexto, la inflación implícita para lo que resta del año se ubica en torno al 1,5% mensual promedio, mientras que para 2026 se espera una tasa efectiva anual cercana al 14%, muy próxima al mínimo reciente", explicaron los analistas de la consultora Delphos Investment.
¿Conviene el carry trade? Qué activo tiene mayor potencial para el mercado
Esta estrategia de inversión tiene como base el régimen cambiario que anunció el Gobierno a mediados de abril. Este esquema, al ser divergente, incluye una ampliación mensual de las bandas al 1% mensual.
Con un tipo de cambio que perforó los $ 1200 y se planchó en la zona de los $ 1100-$ 1160, los ahorristas observan con buenos ojos armar posiciones en pesos y hacer carry.
Ahora, según resaltaron desde la consultora, "la curva presenta una pendiente positiva, impulsada por el rendimiento negativo del tramo con vencimiento en 2025". Incluso, agregaron que, a partir de 2026, "la curva se encuentra plana con tasas en el rango del 9,5% al 10%".
En medio de un contexto de fuerte optimismo "respecto al sendero desinflacionario, pero escasa reacción del mercado a los buenos datos de alta frecuencia", desde Delphos consideran que los Boncer (bonos en pesos ajustados por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) que sigue la inflación) "representan una alternativa atractiva y más conservadora para continuar con estrategias de carry trade".
La curva Boncer genera atracción en los inversores para hacer tasa en pesos
Incluso, los especialistas sostienen que el tramo largo de la curva permite captar mayor duración, "lo que ofrece la posibilidad de posicionarse de manera más agresiva ante una eventual compresión de tasas reales (disminución), que aún se mantienen por encima del promedio regional".
Vale resaltar que la tasa de interés en pesos juega un rol fundamental, ya que la ganancia que se desprende del carry no tiene que ver únicamente con el valor relativo entre las monedas (pesos-dólares).