La rebelión de los bonos sacude a las bolsas
El mercado de bonos continúa siendo el principal foco de preocupación para los inversores. El conflicto en Irán, el encarecimiento de las materias primas, el aumento de los estímulos económicos para frenar la desaceleración y las dudas sobre los próximos movimientos de los bancos centrales están impulsando al alza las rentabilidades de la deuda. En un entorno donde las bolsas dependen en gran medida del fuerte gasto de las grandes tecnológicas y de la inteligencia artificial, este movimiento está empezando a generar nerviosismo y nuevas ventas en el mercado.
El Ibex 35 vuelve a registrar caídas en una sesión marcada por el aumento de la incertidumbre global. Entre los valores más presionados destaca ACS, después de anunciar una ampliación de capital de 700 millones de euros y la liquidación de equity swaps que aportarán otros 1.100 millones, recursos que se destinarán íntegramente a reforzar su negocio de centros de datos, una de las áreas con mayor crecimiento vinculadas al desarrollo de la IA.
El mercado está penalizando la operación por el efecto dilutivo y por el ajuste hacia el precio de colocación, aunque pensamos que la reacción responde principalmente a factores técnicos. A medio y largo plazo seguimos viendo atractivo en la estrategia, ya que el negocio de centros de datos mantiene una demanda muy sólida y una elevada visibilidad de crecimiento y generación de caja.
Por su parte, Solaria lidera las caídas de la jornada y corrige parte del fuerte rebote visto el día anterior tras sus resultados. A esto se suman las crecientes dudas de varias firmas de análisis sobre la evolución de la deuda en un momento especialmente delicado para la economía global.
En el lado opuesto destacan compañías con un perfil más defensivo y capacidad de ofrecer rentabilidad vía dividendo, especialmente utilities y algunas entidades financieras.
Uno de los nombres propios del día es Indra, que inicia una nueva etapa tras anunciar la salida de José Vicente De los Mozos. La decisión ha sorprendido al mercado, aunque la reacción inicial está siendo positiva. Seguimos pensando que la compañía puede continuar beneficiándose del auge del sector defensa, aunque el siguiente paso probablemente será demostrar una mayor capacidad de crecimiento internacional y reducir la dependencia de los contratos nacionales.
En Wall Street, los principales índices mantienen el tono negativo. El sector de semiconductores, protagonista absoluto del rally reciente, vuelve a sufrir recogida de beneficios en un contexto donde el repunte inflacionario y la subida de las rentabilidades empiezan a cuestionar las elevadas valoraciones del sector.
El índice de fabricantes de chips acumula varias sesiones consecutivas de correcciones y se aproxima a niveles técnicos relevantes, mientras parte del mercado empieza a preguntarse si el rebote desde los mínimos del año había anticipado un escenario demasiado optimista.
La subida de las rentabilidades está empezando a competir directamente con las compañías de crecimiento, especialmente tecnología y semiconductores, algo especialmente importante en un mercado muy concentrado alrededor de la inteligencia artificial.
Mientras tanto, el petróleo corrige ligeramente después de que la OTAN estudie posibles medidas para facilitar el tránsito marítimo por el estrecho de Ormuz si la situación no mejora antes de julio. Aun así, los elevados precios energéticos continúan alimentando los temores inflacionarios y mantienen viva la posibilidad de nuevas subidas de tipos por parte de los bancos centrales.
En otros mercados, el fortalecimiento del dólar y el repunte de las rentabilidades siguen pesando sobre los metales preciosos, provocando correcciones tanto en oro como en plata.
Manuel Pinto
Analista de mercados