Золото: пузырь лопнул?

Сколько веревочке не виться, а конец все равно один. На протяжении трех последних месяцев золото не уставало приятно удивлять своих поклонников, а в апреле даже достигло рекордного максимума, впервые в истории превысив отметку $2400 за унцию. Причины пытались найти в геополитике, возросших аппетитах центробанков и Китая, однако чем выше поднимались котировки XAU/USD, тем больше это напоминало пузырь. И похоже на то, что он, наконец, лопнул.

Месячная динамика золота

Статистика по Поднебесной действительно впечатляет. Народный банк покупает драгметалл семнадцатый месяц подряд и довел резервы до 2262,47 т. Объемы торговли на биржах золота и фьючерсов в Шанхае подскочили на 32,3% и 14,9% в первом квартале. В январе-марте покупки слитков китайскими потребителями увеличились на 26,8% до 106,3 т, а импорт подскочил на 78%. Вместе с тем, потребление увеличилось на скромные 6% до 308,9 т на фоне сокращения использования ювелирных изделий из-за высоких цен на 3% до 184 т.

Да, центробанки в 2022-2023 купили по 1000 т и более за год, однако в первом квартале их энтузиазм угас. Напротив, отток капитала из ETF не прекращается даже на фоне рекордных цен на золото. В апреле специализированные биржевые фонды потеряли около $1,8 млрд.

Есть предположение, что драгметалл реагирует на увеличение государственного долга в США и в других странах, что может обернуться либо дефолтами и долговыми кризисами, либо обесценением и утратой доверия к фиатным валютам. Но так было всегда. Американцы всегда больше тратили, чем зарабатывали. Почему же именно в 2024 «быки» XAU/USD решили ставить рекорды?

Именно в этом году исторические связи золота с реальной доходностью казначейских облигаций и долларом США были разрушены. «Американец» является лучшим исполнителем на Forex среди трех десятков наиболее ликвидных валют, а ставки по 10-летним долговым обязательствам уже в ближайшие месяцы могут вернуться выше 5%.

Динамика золота и реальной доходности казначейских облигаций США

На мой взгляд, золото в 2024 ведет себя как биткойн. Растет потому что растет. Чем выше поднимаются котировки фьючесров, тем больше покупателей присоединяются к движению. До середины апреля ралли подогревалось обострением геополитического конфликта на Ближнем Востоке, но как только стало известно, что войны между Израилем и Ираном не будет, пузырь лопнул.

Несмотря на высокий спрос со стороны Китая и центробанков, встречный ветер на рынке золота велик. На своем заседании 30 апреля – 1 мая ФРС может сменить «голубиную» риторику на «ястребиную», что заставит инвесторов сомневаться в хотя бы одном снижении ставки по федеральным фондам в 2024. Плохая новость для XAU/USD.

Технически на дневном графике золота благодаря паттерну 1-2-3 произошел разворот «бычьего» тренда. Неспособность драгметалла удержаться в зоне скользящих средних $2292-2342 станет свидетельством слабости покупателей и поводом для продаж в направлении $2255 и $2200 за унцию.