Золото не верит в доллар

Золото поставило новый рекорд. На первый взгляд, главным катализатором ралли XAU/USD стало замедление инфляции в США в апреле, что повысило вероятность снижение ставки по федеральным фондам на двух заседаниях FOMC. Однако на рынке есть мнение, что «быки» устроили очередную вечеринку, глядя на объятия президентов России и Китая. Они создают биполярный мир, где статус американского доллара как всеобщей резервной валюты подвергается большим сомнениям.

Согласно исследованиям МВФ, центробанки наращивают золотовалютные резервы с целью хеджирования экономической неопределенности и геополитических рисков, включая санкции. В этом отношение увеличение доли драгметалла в резервах Китая с 2% в 2015 до 4,3% в 2023 является закономерным шагом. Беспрецедентные санкции против России, заморозка ее активов Западом подталкивают Поднебесную к диверсификации. За этот же период удельный вес казначейских облигаций США в ее авуарах снизился с 44% до 30%.

Когда крупный держатель избавляется от американских долговых обязательств, их доходность растет. Неудивительно, что золото подскочило на 17% с начала года на фоне ралли ставок по облигациям США. Обычно это воспринимается как встречный ветер для драгметалла, однако не в случае биполярного мира. То же самое можно сказать об укреплении американского доллара. Возможно, для Запада это имеет значение, но не для Востока.

Считается, что еще одним важным драйвером ралли XAU/USD является неуемный аппетит китайского потребителя. Однако в апреле импорт золота Поднебесной упал на 30% м/м до 136 т. Речь идет о самом низком показателе за год. Очевидно, что, когда цены кусаются, спрос на ювелирные изделия падает. А они действительно кусаются.

Динамика импорта золота Китаем

По мнению Incrementum AG, сохранение повышенной инфляции в течение длительного периода времени, растущие как на дрожжах государственные долги и геополитическая напряженность будут поддерживать восходящих тренд по драгметаллу долгие годы. Через шесть лет компания ожидает его увидеть на отметке $4800 за унцию.

Краткосрочно золото чутко реагирует на изменения в монетарной политике ФРС. Если после статистики по американской инфляции за апрель деривативы рассчитывали на снижение ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в 2024, то в третьей декаде мая эта цифра упала до 40 б.п. Срочный рынок после «ястребиных» комментариев чиновников FOMC совсем не уверен в двух актах монетарной экспансии. Это обстоятельство позволяет доллару США стабилизироваться, а доходности казначейских облигаций расти. Такой фон считается неблагоприятным для XAU/USD.

Технически на дневном графике драгметалла был сформирован паттерн Anti-Turtles. Его реализация в виде падения котировок ниже пивот-уровня $2402 за унцию может привести к откату. В таких условиях имеет смысл использовать стратегию перехода от краткосрочных продаж к средне- и долгосрочным покупкам золота на отбое от поддержек на $2380, $2365 и $2325.