Иена, возможно, уже совершила долгосрочный разворот. Обзор USD/JPY

Деловая активность в Японии растет самыми быстрыми темпами почти за год, сигнализируя о том, что экономический рост может восстановиться во втором квартале после спада в первые три месяца года. Тем не менее инфляционное давление продолжает снижаться, создавая сомнения относительно способности Банка Японии продолжать повышать ставки, не ввергая экономику обратно в дефляцию.

Композитный PMI Японии от Jibun Bank от S&P Global вырос в мае до 52,4, что стало самым быстрым ростом активности с августа 2023 года.

При этом общее восстановление активности сопровождается снижением затрат на производство, рост цен на продукцию замедлился, что, по мнению S&P Global, может стать прелюдией к «более мягкому инфляционному давлению по официальным показателям». Уже через час после публикации отчета Банк Японии объявил, что покупки японских государственных облигаций останутся неизменными в предстоящих операциях, воздерживаясь от дальнейшего сокращения. Напомним, в начале месяца рынки считали, что Банк Японии будет и повышать ставку, и снижать покупки облигаций, то есть эта новость выглядит как откат от предыдущих прогнозов, а значит, усиливает медвежье давление на иену.

Общенациональный индекс потребительских цен за апрель будет опубликован в ночь на пятницу, прогнозируется, что базовая инфляция замедлится с 2.6% до 2.2%. Если данные выйдут близко к прогнозам, пара USD/JPY может отреагировать ростом, поскольку вероятность роста ставки Банка Японии на фоне слабеющей инфляции станет ниже.

Чистая короткая позиция по иене сократилась да -10.5 млрд, сокращение наблюдается третью неделю подряд. Несмотря на это, спекулятивное позиционирование все еще уверенно медвежье и рассчитывать на долгосрочный разворот еще рано. Расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена на юг.

Вероятность того, что USD/JPY сформировала долгосрочный максимум 160.20 29 апреля, становится все выше. Рост был остановлен Банком Японии мощной валютной интервенцией (по некоторым данным, для этого было задействовано 60 млрд. долл.), но за прошедшие 3 недели доходность по 10-летним облигациям Японии вплотную приблизилась к 1%, что отражает переоценку рынком перспектив будущего роста процентных ставок.

Ожидаем, что пара развернется раньше, чем приблизится к 160, поэтому наиболее обоснованная стратегия на данном этапе – продажи на росте в ожидании долгосрочного разворота. Ближайшая цель 153.40/60, локальный минимум 151.78, закрепление ниже усилит медвежий настрой.