Источник потрясений. На Западе назвали главное событие финансового года

Падение доллара стало одним из главных событий финансового 2025 года, пишет NZZ. Американская валюта подешевела ко всем 15 крупнейшим валютам мира. Это связано с тем, что именно США стали источником серьезных экономических потрясений.

Доллар по отношению ко всем ключевым валютам подешевел. Ему навредил конфликт, связанный с пошлинами. Со швейцарским франком всё обстоит иначе, хотя есть одно исключение.

ИноСМИ теперь в MAX! Подписывайтесь на главное международное >>>

В 2025 году доллар утратил роль "валюты-убежища" в неспокойные времена, а франк эту роль вновь подтвердил. Во многом потому, что именно США стали источником серьезных экономических потрясений: торговая политика страны резко изменилась.

На протяжении десятилетий Соединенные Штаты выступали двигателем снятия торговых барьеров. Это поменялось 2 апреля. В этот день президент Дональд Трамп объявил о новом режиме пошлин в отношении многих стран и регионов. Заявленные вначале тарифы позже в основном снизились. Но средняя ставка пошлин всё равно выросла с 2,3 до 14%. Такого уровня в последний раз достигали в 1939 году.

Эксперты перечислили риски для мировой экономики в 2026 году

Доллар заметно ослаб

Эта перемена встряхнула рынки и запустила снижение доллара. "Гринбек" (от англ. greenback — "зелёная спинка") — так американскую валюту называют из-за ее цвета — подешевел ко всем 15 крупнейшим валютам мира. Сильнее всего — к шведской кроне (–20%), мексиканскому песо (–16%) и швейцарскому франку (–14%). Лишь по отношению к иене доллар почти не снизился.

Апрельский перелом политического курса определил весь год: заметно восстановиться "гринбек" уже не смог. Главный инвестиционный директор Санкт-Галленского кантонального банка (St.Galler Kantonalbank) Томас Штукки считает падение доллара одним из главных событий финансового 2025 года. В торгово-взвешенном выражении валюта потеряла около 7% стоимости.

"С точки зрения франка 2025 год был скорее не самым примечательным", — говорит Карстен Юниус. При этом, по его словам, во втором квартале Швейцарский национальный банк (SNB) вмешивался в торговлю долларом на валютном рынке — "в разумных и ограниченных масштабах", добавляет главный экономист банка J. Safra Sarasin.

Евро в итоге подешевел к франку примерно на 1%. Юниус связывает это, в частности, с тем, что разница процентных ставок между зоной франка и еврозоной достигла около 2,6 процентного пункта. Это крайне высокий уровень, самый большой со времен воссоединения Германии.

Британский фунт, китайский жэньминьби и японская иена просели заметнее — на 5%, 9% и 12% соответственно. Относительную устойчивость к франку показали лишь немногие валюты, например шведская крона.

Ключевые ставки были не главным фактором, но останутся важным показателем

Денежно-кредитная политика разных экономических зон в прошлом году играла для валютных курсов лишь второстепенную роль. С одной стороны, на первый план вышли другие темы. С другой — Швейцарский национальный банк (SNB), Федеральная резервная система США (Fed) и Европейский центральный банк (ЕЦБ) продолжали цикл снижения ставок.

SNB снизил ключевую ставку в два шага по 0,25 процентного пункта — до 0%. ЕЦБ четыре раза уменьшал ставку на ту же величину — до 2%. А Fed провел три снижения по 0,25 процентного пункта, установив целевой диапазон 3,5–3,75%.

На 2026 год участники рынка в основном ожидают, что SNB больше не будет менять ставку. Сам регулятор подчеркивал, что видит "довольно высокую планку" для возврата к отрицательным ставкам. Некоторые наблюдатели допускают первое повышение ставки в начале 2027 года.

Похожая картина и в еврозоне. Судя по деривативным рынкам, сейчас участники не закладывают снижение ставок в следующем году. Член правления ЕЦБ Изабель Шнабель (Isabel Schnabel) несколько недель назад намекнула, что следующий шаг регулятора может быть уже повышением ставки.

А вот в США многие ждут дальнейших снижений ставок. Рынок предполагает два шага по 0,25 процентного пункта — в апреле и июле. Неопределенности добавляет смена руководителя ФРС США: срок полномочий председателя Джерома Пауэлла заканчивается в мае. Президент Трамп в последние месяцы резко критиковал Пауэлла, считая его политику слишком жесткой. Заметное снижение ставки снова усилило бы давление на доллар в международной торговле.

Выбор нового главы Fed

Дальнейшая судьба "гринбека", по словам Штукки, во многом зависит от того, насколько Трампу удастся усилить контроль над процентной политикой Fed. Важная часть этой головоломки — назначение преемника Пауэлла. На рынках обсуждают сценарий, при котором новый руководитель ФРС США уже на первом заседании в июне может снизить ставку — как сигнал "новой эпохи".

Не менее интересно, сумеет ли выбранный Трампом преемник Пауэлла выстроить остальных членов органа ФРС США, определяющего ставку, в одну линию, или сопротивление идее "слабого доллара" окажется заметнее. Впрочем, экономисты не ждут открытого бунта. При этом, как отмечает Юниус, несколько голосов "против" на последних решениях по ставке показывают: разброс мнений в ФРС США растет. На 2026 год Юниус прогнозирует небольшое укрепление франка по отношению к евро и доллару.