Завтра ЦБ может снизить ключевую ставку до 14% — эксперты
Банк России снизит ключевую ставку на 0,5 процентного пункта — до 14% годовых. Такой прогноз дают эксперты, опрошенные «Татар-информ».
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая отмечает, что, хотя базовый сценарий предполагает снижение на 50 б.п., регулятор может выбрать и более осторожный вариант и снизить ставку рефинансирования на 25 б.п.
По ее словам, текущие данные по инфляции и экономической активности дают основания для смягчения, но часть факторов носит временный характер.
«Особенность момента состоит в том, что текущие данные по инфляции, траектория которой сейчас идет ниже прогноза Банка России на II квартал 2026 г., и экономической активности, в частности неожиданно резкий спад инвестиций в основной капитал в I квартале 2026 г. на -14,3% в сочетании с крепким рублем, дают достаточно уверенности в целесообразности продолжения смягчения ДКП. Однако часть факторов, повлиявших на низкую инфляцию в апреле и мае, по мнению Банка России, носит временный характер. На среднесрочном горизонте преобладают проинфляционные риски», — подчеркивает эксперт.
При этом Беленькая обращает внимание на сигналы, которые содержались в заявлениях зампреда ЦБ Алексея Заботкина на ПМЭФ о том, что «пространство для снижения ставки не увеличилось». Также эксперт отмечает, что Заботкин указал на бюджетный фактор как значимый для денежно-кредитной политики.
«На наш взгляд, эти заявления говорят о сохранении Банком России осторожного подхода к снижению ключевой ставки, а также о вероятной корректировке в сторону повышения прогнозной траектории ключевой ставки уже на среднесрочную перспективу, то есть на 2027–2028 годы», — добавляет Беленькая.
Текущий прогноз ЦБ предполагает среднюю ключевую ставку в 2027 год 8–10%, на 2028 год 7,5–8,5%, и он, скорее всего, базировался на предположении нулевого структурного первичного дефицита в этот период, отмечает эксперт. Беленькая также выделяет основные аргументы в пользу снижения ставки.
«Траектория инфляции в апреле-мае идет заметно ниже оценки Банка России за II квартал 2026 год и ниже целевой траектории 4% SAAR. Это означает все еще высокий уровень ключевой ставки в реальном выражении — по отношению к годовой инфляции более 9%, по отношению к средней инфляции SAAR за 3 месяца около 10%. То есть сохраняется значительное пространство для снижения», — поясняет она.
Среди других факторов — сокращение экономической активности в I квартале, ослабление напряженности на рынке труда, снижение ценовых ожиданий предприятий и укрепление рубля. При этом эксперт перечисляет и факторы, требующие осторожности.
«Ускорившиеся годовые темпы роста денежной массы, которые в последние месяцы идут выше прогноза. Так, в мае годовой прирост широкой денежной массы М2Х продолжил ускоряться до 13,2%. Неопределенность параметров бюджета: дефицит федерального бюджета за пять месяцев достиг 6 трлн руб., что уже заметно выше годового плана (3,8 трлн рублей). Все еще высокие темпы роста зарплат — годовая динамика в I квартале составила 15,1% в номинальном выражении. Ситуация на топливном рынке, локальные дефициты бензина и ускорившийся рост цен. Инфляционные ожидания населения не снижаются и остаются на повышенном уровне — 13% в мае», — перечисляет Беленькая.
По прогнозу «Финам», на конец II квартала 2026 года ключевая ставка составит 14%, на конец года — 12–13%, в зависимости от реализации проинфляционных рисков.
Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров также ожидает снижения ставки на 0,5 п.п., но предупреждает, что дальнейшая траектория будет зависеть от данных по бюджету и инфляции.
«Если ЦБ в пятницу снизит ставку на 0,5 п.п., то в июле возможны как пауза, так и уменьшение шага. При отсутствии ощутимых проинфляционных шоков ЦБ в июле может снизить ставку на 0,25 п.п. и сделать паузу в сентябре — до получения данных по бюджету и оценки влияния роста тарифов на инфляцию и инфляционные ожидания. При необходимости ЦБ может ускорить снижение ставки в осенне-зимний период, когда будут формироваться инвестиционные планы и бюджеты компаний», — отметил Федоров.