Что решит ЦБ на заседании: насколько повысится ключевая ставка и что будет в вкладами и кредитами

На этой неделе, 21 июля, состоится очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. Большинство экспертов, опрошенных «Выберу.ру», прогнозируют повышение ставки до 8%. Но некоторые аналитики придерживаются иного мнения. Также эксперты в ходе опроса оценили, как изменятся ставки по вкладам, кредитам и ипотеке, если Центробанк повысит ключевую ставку.

_{Ключевая ставка не менялась с сентября 2022 года. Инфографика: «Выберу.ру»}

Насколько вырастет ключевая ставка

Семь из опрошенных «Выберу.ру» экспертов считают, что ЦБ на ближайшем заседании повысит ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 8%. Такой прогноз озвучили:

• банк «Уралсиб»;
• банк «Зенит»;
• ИК «Велес Капитал»;
• «РСХБ Управление активами»;
• СДМ-Банк;
• «Тинькофф Инвестиции»;
• «Цифра брокер».

При этом в «Альфа-Капитале» не видят существенной необходимости в повышении ключевой ставки, хотя вероятность роста выросла. Но даже если ЦБ пойдёт на ужесточение денежно-кредитной политики, то шаг будет небольшим — 25-50 базисных пунктов.

Евгений Жорнист

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Комментарий эксперта:

Мы по-прежнему не видим существенной необходимости в повышении ключевой ставки, хотя вероятность её повышения выросла. Но даже в таком случае шаг изменения ставки, скорее всего, будет небольшим – 25-50 базисных пунктов на следующем заседании, а само повышение вряд ли продлится долго

Евгений Жорнист считает, что сейчас ситуация напоминает события конца 2018 года и начала 2019 года. Тогда ЦБ дважды повышал ключевую ставку на 25 базисных пунктов, а после нескольких месяцев сохранения «перешёл к последовательному снижению».

Аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов полагает, что ЦБ может решиться на больший шаг и повысить ключевую ставку сразу на 100 базисных пунктов, до 8,5%. Поводом для более серьёзного ужесточения денежно-кредитной политики служит значительное ослабление рубля, из-за которого цены будут расти гораздо быстрее, чем Центробанк прогнозировал ранее.

Андрей Маслов

Аналитик ФГ «Финам».

Комментарий эксперта:

Ранее на июньском заседании комментарии ЦБ РФ указывали на то, что российский регулятор будет выбирать между повышением ставки на 50 и 100 б. п. в июле. Однако с последнего заседания рубль значительно ослаб, что привело к росту проинфляционных рисков. Поэтому с большей вероятностью можно ожидать более серьёзного ужесточения на 100 б. п.

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко тоже допускает, что из-за волны ослабления рубля и постепенного ускорения инфляции ЦБ может пойти на более агрессивное повышение ключевой ставки.

Юрий Кравченко

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»

Комментарий эксперта:

Мы полагаем, что 21 июля ЦБ «ограничится» повышением ставки на 50 б.п. (до 8%). В то же время после очередной волны ослабления рубля и постепенного ускорения инфляции вероятность более агрессивного повышения ставки в июле также стоит рассматривать как весьма заметную. В случае повышения ставки на 50 б.п. ЦБ, вероятно, сохранит достаточно жёсткий сигнал с возможностью дальнейшего ужесточения процентной политики на следующих заседаниях

Аналитик «Цифра брокер» Даниил Болтских, прогнозируя повышение ключевой ставки на 50 базисных пунктов, до 8%, не исключает, что слабость рубля может побудить ЦБ повысить ставку сильнее.

Даниил Болотских

Аналитик «Цифра брокер»

Комментарий эксперта:

По нашему мнению, Банк России поднимет ставку на 0,5 п. п. на ближайшем заседании. Также слабость рубля ещё не успела отразиться на инфляции, что может побудить Банк России повышать ставку ещё сильнее

Однако, по мнению старшего аналитика банка «Уралсиб» Ирины Лебедевой, необходимости в повышении ставки на 75-100 базисных пунктов пока нет.

Ирина Лебедева

Старший аналитик, руководитель дирекции анализа долговых инструментов банка «Уралсиб»

Комментарий эксперта:

Мы ждём повышения ключевой ставки на 50 б.п. до 8,0%. В этот раз мало у кого есть сомнения, что ЦБ наконец-то перейдёт к циклу повышения ключевой ставки, мнения расходятся исключительно в оценке шага повышения. Всё больше участников рынка склоняются в пользу агрессивного повышения, сразу на 75-100 б.п. Мы полагаем, что необходимости в столь существенном повышении ставки пока нет, и регулятор вполне может ограничиться более скромным повышением, 50 б.п. По сравнению с прошлым заседанием ситуация в экономике изменилась не столь значительно, чтобы резкое повышение было оправдано

В частности, ещё в мае аннуализированная сезонно-сглаженная инфляция превысила целевой ориентир в 4%, а в июне — 6%. Ускорение роста цен было ожидаемым. Единственным поводом, по словам Ирины Масловой, для более агрессивного повышения ключевой ставки может стать волна ослабления рубля. Однако этот фактор не стоит переоценивать, подчеркнула эксперт. Во-первых, ситуация стабилизировалась без вмешательства ЦБ. Рубль перестал падать дальше. Во-вторых, эффект от ослабления национальной валюты растянется на несколько месяцев.

При этом в июне Центробанк зафиксировал снижение инфляционных ожиданий, а расходы бюджета перестали сильно расти. Это дезинфляционные факторы. То есть они замедляют рост цен.

Причины для повышения ключевой ставки

Из комментариев экспертов следует, что причиной для повышения ключевой ставки станет ускорение инфляции и ослабление рубля, которое будет толкать цены вверх.

В частности, «Тинькофф Инвестиции» прогнозируют, что из-за снижения курса рубля инфляция к концу года составит 5,5%, а Центробанку за оставшееся время придётся повысить ключевую ставку до 8,5%.

Михаил Иванов

Кредитный аналитик «Тинькофф Инвестиции»

Комментарий эксперта:

Наш базовый сценарий предполагает повышение ключевой ставки до уровня около 8,5% к концу 2023 года. Ослабление рубля в последние месяцы является дополнительным проинфляционным фактором — по нашим прогнозам, инфляция на конец года составит около 5,5% г/г, а в следующем году она замедлится до уровня порядка 4,2% г/г

Но есть и другие факторы, которые подталкивают ЦБ к повышению ключевой ставки. Так, аналитик долгового рынка «РСХБ Управление Активами» Павел Паевский обратил внимание на такой фактор как рост доходностей облигаций федерального займа (ОФЗ).

Павел Паевский

Аналитик долгового рынка «РСХБ Управление Активами»

Комментарий эксперта:

На наш взгляд, на решение регулятора могут повлиять несколько факторов, среди которых — ускорение инфляции и рост доходностей ОФЗ. Несмотря на то, что последние недельные данные по инфляции говорят о незначительном изменении в 0,14% нед/нед (0,13 и 0,16 в предыдущие две недели), но если эти данные пересчитать в годовые, то получается показатель выше прогноза регулятора на 2023 год. Что касается роста доходностей ОФЗ, то в настоящее время двухлетние госбумаги торгуются  с доходностью к погашению на уровне 8,73% годовых (+ ~110 б. п. с начала года), 10-тилетние — 11,23% (+100 б. п. с начала года)

Как изменятся ставки по вкладам, кредитам и ипотеке

Некоторые эксперты считают, что повышение ключевой ставки не сильно отразится на вкладах, кредитах и ипотеке. Так, заместитель председателя правления, начальник казначейства СДМ-Банка Эдуард Лушин отметил, что ставки по вкладам и так выросли.

Эдуард Лушин

Заместитель председателя правления, начальник казначейства, член правления СДМ-Банка

Комментарий эксперта:

Мы не ожидаем сильных изменений на рынке вкладов, кредитов, ипотеки. Депозитный рынок заранее начал закладывать повышение ключевой ставки в своих ставках, и на протяжении длительного периода мы уже наблюдаем уровни, близкие к 10% по длинным продуктам

Поэтому более выраженным будет влияние на ипотеку, менее выраженным — на потребительские кредиты.

В «Цифра брокер» придерживаются аналогичного мнения. Они представили данные с января по апрель 2023 года (инфографика ниже), из которых следует, что ставки по вкладам, кредитам и ипотеке росли с начала года, хотя ключевая ставка оставалась неизменной. Другими словами, повышение ключевой ставки уже заложено в банковских продуктах.

В «РСХБ Управление активами» считают также. «Широкий потребитель этого (повышения ставок — ред.) не почувствует», — заявил Павел Паевский.

_{Как менялись ставки по банковским продуктам с начала 2023 года. Инфографика: «Выберу.ру»}

Но есть и другое мнение. В частности, Андрей Маслов из «Финам» считает, что если ЦБ повысит ключевую ставку до 8%, то вклады «подорожают» на 0,6-0,8%, а кредиты — на 1,1-1,4%. Разрыв между повышением ставок по вкладам и кредитам он объяснил так:

Для того, чтобы банк получал прибыль, проценты по вкладам должны быть чуть ниже, чем ключевая ставка, а по кредитам – чуть дороже. Поэтому обычно разрыв составляет 0,2-0,4%

Начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев также добавил, что многое будет зависеть от тональности заявлений ЦБ, которые он делает после заседания по ключевой ставке. Если сохранится жёсткий сигнал, то ставки по банковским продуктам повысятся сильнее.

Владимир Евстифеев

Начальник аналитического управления банка «Зенит»

Комментарий эксперта:

Повышение размера ключевой ставки выглядит весьма ожидаемым, поэтому влияние на ставки по банковским продуктам минимально. Если же повышение размера ключевой ставки будет больше, чем на 0.5 п. п., то ставки по кредитным и депозитным услугам могут повыситься пропорционально действиям регулятора. Многое также будет зависеть и от тональности заявлений ЦБ РФ. В случае сохранения жёсткого сигнала, допускающего вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании, ставки по банковским продуктам могут вырасти дополнительно на 25-50 б.п.

В «Велес Капитале» также отметили, что реакция банков будет зависеть не только от того, насколько ЦБ повысит ключевую ставку, но и на то, каким будет сигнал. Если он будет жёстким, то ставки по вкладам и кредитам вырастут сильнее. При этом свою роль сыграют бюджетные расходы, которые проходят через банки.

Юрий Кравченко

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»

Комментарий эксперта:

Ожидаем, что ставки отреагируют соответствующим ростом, однако многое будет зависеть от жёсткости сигнала, которым ЦБ сопроводит своё решение в пресс-релизе. Кроме того, повышение ставок по депозитам до последнего времени сдерживалось притоком бюджетной ликвидности в банковскую систему, поэтому масштаб подъёма ставок будет определяться дальнейшими темпами расходования бюджета. При активном расходовании подъём ставок будет минимальным

Какие выводы надо сделать

Подведём итог всему вышесказанному. Почти никто не сомневается, что ЦБ повысит ключевую ставку. Спор возникает только о размере повышения.

При этом не факт, что ставки по вкладам, кредитам и ипотеке повысятся вслед за ключевой ставкой. Большая часть ожидаемого роста уже заложена в текущих процентах. Но многое будет зависеть от того, что скажет ЦБ после заседания. Если сигнал будет жёстким, то ставки вырастут сильнее.

Поэтому с открытием вклада можно немного подождать, рассчитывая открыть вклад под большие проценты. На время ожидания сбережения можно хранить на накопительных счетах, получая доход. С оформлением кредита и ипотеки надо поспешить, чтобы успеть до того, как поднимутся ставки.