Золото ломает систему

Золото слышит то, что хочет услышать. Драгметалл игнорирует и сильную статистику по США, и «ястребиную» риторику чиновников ФРС, и рыночные ожидания деэскалации конфликта на Ближнем Востоке. Оно продолжает удивлять новыми рекордными максимумами и уверенно двигается к $3000 за унцию. Именно такой прогноз выставляет Citigroup, ожидая его реализации в течение 6-18 месяцев. А ведь еще в начале года компанию могли назвать за него сумасшедшей.

Золото в 2024 установило уже 19 рекордных пиков и растет на протяжении 16-ти из последних 19-ти торговых сессий. Его не смутили ни увеличение занятости на более чем 300 тыс., ни ускорение потребительских цен на 3,5% г/г, ни всплеск розничных продаж на 0,7% м/м в марте. Все эти цифры свидетельствуют о силе экономики США, что подтверждается последним прогнозом МВФ. Авторитетная организация повысила его для Штатов на 0,6 п.п., до 2,7% в 2024.

Прогнозы МВФ по крупных экономикам мира

В таких условиях должны расти доходность казначейских облигаций и доллар США, но никак не золото. Драгметалл обычно покупают во время потрясений, а с американской экономикой все в порядке. Потрясения имеют место в Восточной Европе и на Ближнем Востоке, чем «быки» по XAU/USD прекрасно пользуются. В то время как нефть фактически проигнорировала нападение Ирана на Израиль, золото сумело прорваться выше $2400 за унцию. Пока на рынке говорят о деэскалации конфликта, драгметалл как будто бы верит, что Иерусалим будет использовать тактику «око за око, зуб за зуб».

Отличное от других мнение имеет золото и на монетарную политику ФРС. В начале года ожидания снижения ставки по федеральным фондам на 6-7 встречах FOMC в 2024 создавали попутный ветер для многих активов товарного, крипто- и фондового рынков. Однако на экваторе апреля инвесторы не верят, что Федрезерв ослабит денежно-кредитную политику более двух раз. Ожидания, что к концу декабря его ставка будет больше, чем на старте января по сравнению с аналогами из Японии и еврозоне, способствуют укреплению доллара США против иены и евро.

Динамика рыночных ожиданий по дифференциалам ставок центробанков

Индекс USD растет, доходность казначейских облигаций растет, отток капитала из ориентированных на золото ETF идет на протяжении 10 месяцев подряд, в марте инвесторы вытащили из специализированных биржевых фондов $400 млн на нетто-основе. Тем не менее на таком неблагоприятном для себя фоне драгметалл не устает устанавливать новые рекорды. Парадокс? Capital Economics считает, что он зашел слишком далеко, и прогнозирует снижение котировок до $2100 на финише 2024.

Технически на дневном графике золота имеет место попытка «быков» восстановить восходящий тренд. Однако их неспособность удержаться выше пивот-уровня $2367 и справедливой стоимости на $2342 за унцию может стать катализатором распродаж. Не думаю, что они зайдут слишком далеко, поэтому от краткосрочных коротких позиций следует переходить к средне- и долгосрочным лонгам.