Евро решительность не по карману

Возможно, ФРС не удалось убедить рынки, что ставка по федеральным фондам останется на отметке 5,5% чуть ли не до конца года, однако сомнения они наверняка посеяли. Как по-другому объяснить устойчивость доллара США к не прекращающим переписывать рекордные максимумы американским фондовым индексам? К рекордному росту профицита внешней торговли ЕС со Штатами? Наконец, к взлету зарплат в Германии до 6,2% в первом квартале? Такая динамика показателя заставляет сомневаться, что ЕЦБ повысит ставки в июле после старта монетарной экспансии в июне и в теории должна оказывать поддержку EUR/USD.

После того как занятость и инфляция в США замедлились, в апреле инвесторы переключились на продажу доллара против основных мировых валют. Рынкам надоели такие факторы, как американская исключительность и удержание ФРС ставки по федеральным фондам на плато 5,5% в течение длительного периода времени. Они сделали акцент на восстановление европейского ВВП, на синхронизацию глобального экономического роста и на потерю интереса к доллару США со стороны carry-трейдеров.

Однако одно дело желания, другое – реальная картина. А она такова, что инфляция в Штатах может задержаться на высоком уровне дольше, чем в еврозоне. Значит, у ФРС будет меньше оснований снижать ставки, чем у ЕЦБ. На бумаге это означает нисходящий тренд для EUR/USD.

Если смотреть на замедление ВВП США до 1,6% в первом квартале, можно рассуждать о трещинах в американской экономике. Однако лучшим показателем внутреннего спроса являются частные продажи отечественным покупателям, которые выросли в январе-марте на 3,1%. Ставка сбережений в Штатах близка к историческим минимумам, а фискальный стимул явно больше, чем в еврозоне.

Динамика реального потребления в США и Европе

В странах валютного блока ситуация в корне отличается. Так как домохозяйства страдали от взрыва расходов на отопление и электроэнергию, потребление было слабым. Ставки сбережений по-прежнему повышаются, что создает угрозу дефицитного спроса. Проще говоря, если ЕЦБ не начнет снижать ставки и не будет это делать агрессивно, еврозона вернется к допандемиеским проблемам – дефицитному спросу и низкой, зачастую отрицательной инфляции. Решить их даже при помощи ультрамягкой монетарной политики не удавалось.

ЕЦБ должен действовать решительно. И все заявления Кристин Лагард о зависимости его политики от данных, главы Бундесбанка Йоахима Нагеля, что не стоит перегибать палку со снижением ставки по депозитам не только в июне, но и в июле, яйца выеденного не стоят. Европейский центробанк должен действовать решительно, и если так, то у евро есть потолок.

Технически на дневном графике EUR/USD «медведи» попытались вывести котировки пары за пределы диапазона краткосрочной консолидации 1,083-1,0885. Ложный пробой нижней границы будет свидетельствовать о трансформации паттерна Всплеск и полка в Обман-выброс. При этом актуальны покупки от середины торгового канала вблизи отметки 1,086.