ЦБ впервые подробно рассказал, как обсуждалось решение о ключевой ставке

Совет директоров рассматривал повышение ставки до 17% годовых. Но от этого решения отказались в том числе из-за того, что дополнительное ужесточение ДКП может создать риски отклонения инфляции вниз от цели (4%) в 2025 году. Снижение ставки будет плавным, то есть ЦБ планирует снижать ее медленнее, чем повышал. Большинство участников заседания ожидают, что ставку могут начать снижать со второй половины 2024 года. Расширение социального пакета и субсидирование аренды и покупки жилья, чтобы привлечь рабочую силу в условиях напряженности на рынке труда, может оказать дополнительный проинфляционный эффект. Ситуация с кадрами все еще остается инфляционным риском. Но инфляционное давление постепенно ослабевает. Потребительский спрос остается на высоких уровнях, он только начал реагировать на ужесточение денежно-кредитных условий. Хотя сберегательные настроения усиливаются. Российский экспорт по широкому кругу товаров сократился. Это может быть связано с тем, что рост мирового ВВП завязан на секторе услуг. Если это сохранится надолго, часть объемов экспорта направят на внутренний рынок, что может действовать как дезинфляционный фактор. Это уже происходит на Урале (деталей ЦБ не привел). Главным риском для курса рубля остается изменение физических объемов экспорта и цен ненефтегазового экспорта. Их негативное влияние не получится компенсировать за счет механизма бюджетного правила. А непродление указа об обязательной валютной выручки крупнейшими экспортерами сильно не повлияет на курс рубля. Российская экономика с учетом проводимой денежно-кредитной политики вернется на траекторию сбалансированного роста к 2026 году.