Спад или «мягкая посадка»: экономика борется с рецессией
Министр экономического развития России Максим Решетников заявил о том, что Россия находится на пороге рецессии. Это довольно пугающее слово говорит о последовательном спаде в экономике на протяжении не менее полугода. Пока экономика дает весьма противоречивые данные о своем состоянии и сделать какой-либо однозначный вывод проблематично. Эксперты готовы согласиться с бесспорным замедлением роста ВВП, но говорить о настоящем спаде пока рано. В материале «Известий» мы рассмотрим по пунктам показатели, на основании которых можно фиксировать рецессию или ее отсутствие.
ВВП
Ключевой показатель рецессии — рост или спад ВВП. Обычно техническая рецессия фиксируется, когда ВВП снижается на протяжении двух кварталов подряд. Это определение не строгое. Например, в США в 2023 году сложились условия, характеризующие техническую рецессию, однако в силу крайне неглубокого спада официально она не регистрировалась.
Согласно новой оценке Росстата, в первом квартале 2025 года экономика России выросла на 1,4%. Но это по сравнению с тем же периодом прошлого года. С точки зрения вероятности рецессии нас больше интересует, как повел себя показатель по отношению к предыдущему кварталу. Здесь после учета сезонных и календарных факторов (1-й квартал самый маленький по численности рабочих дней) спад составил 0,6%. Если тренд продолжится, то техническая рецессия будет оформлена уже по итогам текущего месяца.
Но и здесь есть пара «но». Во-первых, мы видим сильный спад в добывающей отрасли (на 3,9%), зависящей от мировой конъюнктуры. Большинство остальных секторов от обрабатывающей промышленности до финансового сектора продолжают демонстрировать рост как в годовом, так и в квартальном исчислении. В минусе оказывается сфера операций с недвижимостью, а также розничная и оптовая торговля. В целом показатели выглядят довольно двусмысленно и до выхода полноценных данных по второму кварталу предсказания нужно делать с известной осторожностью.
Деловая активность
Если судить по этим данным, экономика России остается в состоянии роста — быть может, не слишком быстрого. Индекс PMI в сфере услуг, несколько припав в апреле, в мае снова подскочил до 52,2 пункта (показатель выше 50 означает рост, ниже — падение). В плюсе оказался и PMI в обрабатывающих отраслях (50,2 пункта), тогда как в апреле он был в отрицательной зоне. Наконец, композитный индекс, усредненный по всем отраслям, достиг 51,4 по сравнению с 49,8 в апреле. Осталось дождаться показателей в июне, но пока всё выглядит так, что деловая активность находится в небольшом плюсе.
Вопрос интерпретации
В целом опрошенные «Известиями» эксперты не считают, что рецессия уже на пороге. Ованес Оганисян, директор аналитического департамента «Цифра брокер», заметил, что результаты I квартала были неважными: рост ВВП составил 1,4%, снизился вклад чистого экспорта, замедлился рост потребления. Но есть и противоположные тенденции:
— Продолжается рост инвестиций: по последним данным, они выросли на 8% за январь–май. Также растут госрасходы. Исследования ЦМАКП и ИАН РАН указывают на возвращение к более энергичному росту, чем в первом квартале. Строители стараются побыстрее сдать жилье покупателям, чтобы получить средства со счетов эскроу. А рекордные прошлогодние прибыли во многих секторах дают возможность компаниям приступить к намеченным инвестиционным планам или завершить инвестиции, начатые в прошлом цикле. Потребление за январь–май растет на 2%, и значительно растут госрасходы. Все составляющие ВВП кроме чистого экспорта показывают рост. Но, возможно, в министерстве видят картину иначе, — указывает эксперт.
По словам Оганисяна, рост ВВП на 3% выглядит сейчас как оптимистичный прогноз, но можно ожидать возвращение к росту на уровне 2,5% Особенно, если Банк России продолжит дальнейшее снижение ставки.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая, в свою очередь, констатирует замедление темпов роста экономики, с чем согласны все.
— Оно связано с вероятным исчерпанием возможностей модели роста 2023–2024 годов (для продолжения действия которой перестало хватать свободных ресурсов) и с действиями ЦБ и Минфина, направленными на замедление высокой инфляции (для чего было необходимо «управляемое» охлаждение экономики). Дискуссия о состоянии экономики между руководителями экономического блока на ПМЭФ — это вопрос интерпретации фактических данных и опросов бизнеса, — резюмирует Ольга Беленькая.
Если в целом текущую экономическую ситуацию всё еще можно рассматривать как «мягкую посадку», то по видам экономической деятельности динамика сильно неоднородна, данные разнонаправленные, считает эксперт.
— Скорее они говорят в пользу продолжения роста экономики в этом году (наш прогноз — примерно на 1,5%), хотя это значительно более медленные темпы, чем в 2023–2024 годах, и ниже, чем предполагает апрельский прогноз Минэка (2,5%). По итогам года рецессия не ожидается, хотя с учетом уже случившегося сокращения ВВП в I квартале 2025 года на 0,6% по отношению к предыдущему кварталу с коррекцией на сезонность, нельзя полностью исключить внутригодовую техническую рецессию. Однако риски связаны с неоднородной динамикой экономической активности по отраслям и с неизбежным запаздыванием экономических данных, — отмечает собеседница «Известий».