Еженедельный обзор долгового и валютного рынков - Сбер Управление Активами

Геополитика и макростатистика оказали наибольшее влияние на прошлой неделе

На прошлой неделе на мировых рынках облигаций наблюдалась смешанная динамика. Доходности гособлигаций США незначительно снизились (2-летних на 3 б.п., а 10-летних на 1 б.п.) на фоне сравнительно сдержанного тона в протоколе последнего заседания ФРС, который, в целом, совпал с ожиданиями рынка. Также на рынки оказали влияние сильные данные по розничным продажам и промышленному производству в США в январе, которые оказалась сильнее ожиданий.

Снижение аппетита к риску со стороны глобальных инвесторов способствовало расширению кредитных премий в еврооблигациях развивающихся рынков. Индекс евробондов развивающихся рынков инвестиционного уровня потерял 0,4%, высокодоходных евробондов EM – снизился на 0,5%, а высокодоходных еврооблигаций США – на 0,3%.

Российские облигации также находились под давлением, помимо внешнего негатива на рынки оказали влияние геополитические новости. В результате, индекс ликвидных еврооблигаций МосБиржи RUEU10 снизился на 0,7%, индекс рублевых гособлигаций МосБиржи потерял 0,6%, индекс рублевых корпоративных облигаций снизился на 0,4%.

В фокусе данные по инфляции в России и индексы PMI, PCE в США

На этой неделе выйдет ряд важной экономической статистики в США, среди наиболее значимых из которых – индекс деловой активности (PMI) в США, а также ценовой индекс PCE (на него в первую очередь ориентируется ФРС). При этом, мы считаем, что еврооблигации развивающихся стран выглядят интересно, так как они предлагают более высокие доходности по сравнению с депозитами и выпусками развитых стран и имеют хорошее кредитное качество. Тем не менее, мы придерживаемся избирательного подхода к выбору эмитентов, принимая во внимание их становые, отраслевые и индивидуальные риски.

На локальном рынке в фокусе инвесторов будут данные по инфляции и геополитические новости. По нашему мнению, стратегически рынок ОФЗ привлекателен, поскольку в этом году мы ожидаем замедление инфляции, что будет способствовать положительной динамике котировок ОФЗ. Кроме того, текущие доходности облигаций уже учитывают вероятное ужесточение монетарной политики на ближайших заседаниях, что ограничивает возможность роста доходностей (и, соответственно, снижения цен) вследствие роста ключевой ставки на ближайших заседаниях ЦБ РФ.

Краткосрочный ориентир по рублю 75,5-78,5 за доллар

На прошлой неделе рубль ослаб на 0,2%, до 77,3 за доллар преимущественно на фоне снижения цен на нефть (Brent +1,3%), роста геополитической премии и снижения аппетита инвесторов к риску. Несколько поддержал котировки рубля рост цен на нефть. На дальнейшую динамику курса рубля будут влиять цены на «чёрное золото», геополитические новости и спрос глобальных инвесторов на рисковые активы. В краткосрочной перспективе мы ожидаем рубль в диапазоне 75,5-78,5 за доллар.

Ренат Малин, директор по инвестициям Сбер Управление Активами