EUR/USD. «Голубиные» сигналы от ЕЦБ и рост PPI

Пара евро-доллар сегодня покорила уже 6-ю фигуру. Продавцы eur/usd обновили четырёхмесячный ценовой минимум, и судя по всему, не собираются останавливаться на достигнутом. Если медведи закрепятся под уровнем поддержки 1,0680 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике), то следующей целью южного движения в долгосрочной перспективе будет выступать таргет 1,0510. Данная ценовая точка соответствует нижней границе облака Kumo на таймфрейме W1. Это, скажем так, основная, наиболее амбициозная цель. Промежуточные целевые уровни – 1,0650 и 1,0600.

Есть две основные причины снижения eur/usd. Это ускорение инфляции в США и рост голубиных ожиданий относительно дальнейших действий ЕЦБ. Все остальные причины носят, скажем так, производный характер.

Начнём с ЕЦБ. Европейский Центробанк так и не стал союзником евро. По итогам апрельского заседания регулятор сохранил все параметры денежно-кредитной политики в прежнем виде, но при этом озвучил достаточно мягкие формулировки, свидетельствующие о том, что ЦБ готов приступить к снижению процентных ставок на следующем – июньском – заседании.

В сопроводительном заявлении регулятор указал, что рост заработной платы постепенно замедляется, а большинство показателей базовой инфляции снижаются. Прошлые повышения ставок и ограничительные финансовые условия и продолжают сдерживать спрос, «что способствует ослаблению темпов роста потребительских цен».

Что касается перспектив смягчения политики, то Центробанк в сопроводительном заявлении не стал «прямым текстом» анонсировать дату первого снижения. А вот глава ЕЦБ Кристин Лагард на итоговой пресс-конференции всё же упомянула в этом контексте июньское заседание. По её словам, подавляющее большинство членов Совета управляющих предпочли дождаться июня, прежде чем принимать решение о снижении ставок, хотя «некоторые из них уже сейчас уверены в траектории инфляции». То есть некоторые члены регулятора были готовы приступить к смягчению ДКП уже на апрельской встрече.

Другими словами, Европейский Центробанк дал понять, что на июньском заседании он приступит к снижению процентных ставок. По большому счёту, соответствующие сигналы со стороны представителей ЕЦБ звучали и раньше, просто вчера регулятор консолидировал эту позицию.

А вот Федрезерв, судя по всему, откажется от снижения ставки в начале лета. Хотя ещё совсем недавно (в марте) данная вероятность оценивалась рынком почти в 70%. На сегодняшний день вероятность снижения ставки на июньском заседании составляет менее 20%, согласно данным инструмента CME FedWatch Tool.

Рынок пересмотрел свои ожидания после публикации данных по росту инфляции в США в марте. Восходящую динамику продемонстрировал не только индекс потребительских цен, но и индекс цен производителей. Напомню, что общий CPI в прошлом месяце ускорился до 3,5% в годовом выражении, при прогнозе роста до 3,4%. Это самый сильный темп роста с сентября прошлого года (то есть полугодовой максимум). В месячном исчислении общий индекс остался на уровне прошлого месяца (0,4%), тогда как большинство экспертов прогнозировали его спад до 0,2%. Стержневой CPI, без учёта волатильных цен на продукты питания и энергию, также вышел в зелёной зоне. Большинство экспертов были уверены в том, что он снова снизится (до 3,7%) в годовом выражении, то есть достигнет минимума с апреля 2021 года. Но вместо этого индикатор остался на февральском уровне (3,8%).

Вчера эстафету принял другой инфляционный показатель – индекс цен производителей. В годовом выражении общий PPI также ускорился – до 2,1% (в феврале он вышел на уровне 1,6%). Это самый сильный темп роста с сентября прошлого года. После спада в конце прошлого года, данный индикатор постепенно, но последовательно растёт с декабря 2023 года. Базовый индекс цен производителей также демонстрирует восходящую динамику третий месяц подряд: при прогнозе роста до 2,3%, он поднялся в марте до значения 2,4% г/г.

Рост инфляции заставил экспертов пересмотреть свои прогнозы относительно сроков снижения процентной ставки ФРС. В обновленных прогнозах часто звучит сентябрь, но есть более отдалённые даты. Например, валютные стратеги банка Deutsche Bank теперь уверены в том, что американский регулятор приступит к смягчению политики лишь в декабре. То есть в рамках 2024 года ожидается только одно снижение ставки на 25 пунктов. А в следующем году эксперты банка ожидают два раунда снижения, но лишь во второй половине 2025 года. Среди основных причин – повышение инфляции, сильные данные по рынку труда (здесь стоит вспомнить мартовские Нонфармы) и смягчение финансовых условий.

Пересмотрели свои прогнозы и эксперты RBC Royal Bank. Также на декабрь.

А Bank of America и вовсе допустил вариант того, что Федрезерв приступит к смягчению политики лишь в следующем году. И хотя их «базовый» сценарий предполагает снижение ставки в декабре, аналитики BOA предупредили своих клиентов о том, что даже декабрьское снижение ставки «не является решенным вопросом».

Таким образом, предполагаемая раскорреляция курсов ЕЦБ и ФРС оказывает давление на пару eur/usd. На данный момент пара продавила уровень поддержки 1,0680 и продолжает падать. Никаких оснований для разворота тренда на сегодняшний день нет. Поэтому коррекционные откаты целесообразно использовать для открытия коротких позиций. Целями южного движения выступают отметки 1,0650 и 1,0600.