USD/JPY. Игра в русскую рулетку

После непродолжительной паузы пара usd/jpy снова рванула вверх. Впервые с 1990 года покупатели вплотную подобрались к 154-й фигуре, вопреки всем рискам и опасениям. Всему виной – нерешительность японских властей, которые сокрушаются по поводу девальвации иены, но при этом не решаются на проведение валютной интервенции. Благодаря этому фактору долларовые быки чувствуют себя более чем уверенно, позволяя себе открывать новые и новые ценовые территории, которые были «нетронутыми» на протяжении последних 34 лет.

Нельзя сказать, что японские власти не реагируют на сложившуюся ситуацию. Отнюдь: представители правительства Японии регулярно озвучивают комментарии по этому поводу, которые (как правило) сводятся к обеспокоенности и угрозам применения ответных мер.

Ещё совсем недавно вербальные интервенции работали. Когда покупатели usd/jpy подошли к границам 152-й фигуры, они остановились, реагируя на грозные предупреждения японского минфина. Здесь свою роль сыграл и другой немаловажный нюанс – в 2023 и 2022 годах пресловутая «красная линия» находилась в районе 152,00. В прошлом году японские власти вмешались в ситуацию на отметке 151,92, в позапрошлом году – на уровне 151,96. Поэтому 152-я фигура выполняла сдерживающую роль. Трейдеры предпочитали закрывать лонги при приближении к данному таргету.

Всё изменилось на прошлой неделе, когда были опубликованы ключевые данные по росту инфляции в США. Индексы CPI и PPI отразили ускорение инфляции в марте, после чего рынок засомневался в том, что Федрезерв приступит к смягчению монетарной политики в этом году. Хотя еще несколько недель назад вероятность снижения процентной ставки ФРС на июньском заседании составляла почти 70%. Сейчас – 19% (согласно данным инструмента CME FedWatch Tool). Столь резкий поворот сюжета усилил гринбек по всему рынку, а пара usd/jpy смогла преодолеть не только психологически значимую отметку 152,00, но и в целом покорить 152-ю фигуру.

Но здесь главное то, что случилось потом. А именно то, что совершенно ничего не произошло. Ещё в начале апреля Банк Японии, Министерство финансов и Управление по финансовому регулированию провели экстренное совещание, по итогам которого заместитель главы минфина в очередной раз пригрозил «соответствующими мерами», если колебания валютных курсов будут «чрезмерными».

С тех пор пара отдалилась от предыдущей «красной линии» (152,00) почти на 200 пунктов вверх, но воз, как говорится, и ныне там. Возникает логичный вопрос: когда лопнет терпение у японских чиновников?

Буквально сегодня министр финансов Японии Шуничи Судзуки заявил о том, что «внимательно следит за движением валютного курса». По его словам, он «хочет быть полностью готовым к изменениям на валютном рынке». Что сие означает – неизвестно, но зато известно то, что завуалированные формулировки министра уже просто-напросто не работают, то есть не имеют какого-либо влияния на рынок.

Более того, пара usd/jpy сегодня растёт, даже несмотря на коррекционный спад индекса доллара США. Не помогла продавцам пары также информация о том, что Банк Японии может повысить ставки независимо от прогнозов по инфляции, «если он будет уверен в том, что сможет достичь своей ценовой цели на стабильной и устойчивой основе». Это не официальная информация (инсайд агентства Reuters), но при этом достаточно мощный сигнал фундаментального характера, который, как видим, игнорируется трейдерами пары.

Можно предположить, что «красной чертой» для японских властей будет выступать 154-я фигура, которую покупатели usd/jpy пока не решаются штурмовать. Есть мнение, что Минфин страны пережидает «шторм волатильности» после публикации инфляционных данных в США – мол, когда страсти улягутся, спрос на гринбек поутихнет, вот тогда и наступит тот самый «час икс».

Решится ли правительство Японии на проведение валютной интервенции? На мой взгляд – да. Тот факт, что японские власти позволили покупателям usd/jpy преодолеть уровень 152,00, а также позволили подняться к границам 154-й фигуры, не говорит о том, что они будут мириться со сложившейся ситуацией и дальше. С каждым пунктом «вверх» вероятность проведения валютной интервенции возрастает. Повышенный риск существует еще с момента пересечения таргета 152,00, тогда как сейчас этот риск кратно возрос.

Можно ли в таких условиях рассматривать лонги? На мой взгляд – нет. Хотя и «техника», и «фундамент» говорят об обратном. Но открывать в сложившихся условиях длинные позиции – это всё равно что играть в «русскую рулетку». Может и один раз и повезёт, но рано или поздно прозвучит выстрел.

В обозримом будущем японские власти всё же перейдут от слов к делу, тем более если покупатели usd/jpy покорят 154-ю фигуру. Поэтому на данный момент по паре целесообразно сохранять выжидательную позицию.