To hedge or not to hedge? Вслед за М. Орешкиным и В. Путин озаботился хеджированием нефтегазовых доходов
Но хеджировать риски при цене нефти сорта Urals 43, 95 - не комильфо. Появились советчики
Москва, 28 июл - ИА Neftegaz.RU. В. Путин поручил оценить перспективы хеджирования нефтегазовых доходов России для защиты от падения цен на нефть и газ.Об этом 23 июля 2020 г. поведал Д. Песков.
С тех пор эта тема популярна не только в России.
Западные агентства рекомендуют В. Путину не хеджировать нефтегазовые риски, а вкладываться в низкоуглеродную экономику.
Но как это сделать, когда Россия плотно сидит на нефтегазовой игле, да еще в условиях тотальной торговли влиянием?
Тезисы Д. Пескова:
- да, в соответствующих ведомствах обсуждаются механизмы хеджирования,
- обсуждают механизмы использования этой практики, которую некоторые страны применяют в плане хеджирования рисков на предмет нестабильной ценовой конъюнктуры.
Реакция Э. Набиуллиной 24 июля:
- мы еще не видели точных предложений по этой теме,
- если мы говорим о том, что мы напрямую копируем мексиканский опыт, то мы не поддерживаем такое предложение,
- добыча и экспорт нефти в Мексике намного ниже, чем в России, и если мы говорим о хеджировании всех объемов, мы серьезно сомневаемся, что рынок хеджирования позволит нам сделать это,
- если предложение состоит в том, чтобы финансировать хеджирование из Фонда национального благосостояния (ФНБ), это дорогостоящая операция, и не лучший способ потратить деньги из NWF.
Очевидный успех хеджера - страны - это Мексика, работающая с Morgan Stanley, Citigroup, JPMorgan и Goldman Sachs:
- летом 2008 г. министерство финансов Мексики стало хеджировать экспортные поставки нефти в 2009 г. в надежде заработать около 8 млрд долл США;
- выложив в 2014 г. около 700 млн долл США, в 2015 г. власти Мексики получили страховку 6,3 млрд долл США из-за падения цен на нефть;
- в 2016 г размер выплат составлял около 2,65 млрд долл США, при стоимости страховки - около 1,1 млрд долл США;
- в 2017 г. власти захеджировали риски, заплатив за страховку более 1 млрд долл США;
- в 2019 г. информация о контрактах на хеджирование рисков стала государственной тайной сроком на 5 лет;
- в 2020 г. Мексика застраховалась от падения стоимости нефти, захеджировав свои поставки по цене в 49 долл. США/барр.
- в Минфине РФ раздумывают об использовании успешного опыта Мексики;
- оговорочка, нефтяные цены, сейчас они низкие, и этот вопрос, скорее, теоретический, подготовительный;
- задача на 2016 г - создать техническую инфраструктуру, чтобы такого рода сделки можно было осуществлять.
С тех пор цены так и не поднялись не то что до 100 долл США/барр, но даже до равновесного уровня 70 долл США/барр.
Бюджет РФ сформирован при цене 40 долл США, так что хеджировать нечего.
To hedge or not to hedge? - прямо по Гамлету.
Риски велики, можно и проиграть.
Есть еще масса причин, почему этот вопрос - всего лишь дискуссионный:
28 июля 2020 г. нефть сорта Urals стоила 43.95 долл США/барр.Бюджет РФ сформирован при цене 40 долл США, так что хеджировать нечего.
To hedge or not to hedge? - прямо по Гамлету.
Риски велики, можно и проиграть.
Есть еще масса причин, почему этот вопрос - всего лишь дискуссионный:
- покупка опционов властями России, которая добывает более 9 млн барр/сутки нефти, это станет заметным событием, которое определенно повлияет на рост стоимости этих опционов. Это Вам не Мексика с ее около 2 млн барр/сутки нефти;
- хорошо заниматься хеджем при цене 150 долл США/барр, пусть даже 100 долл США /барр. Но при цене 40-50 долл США/барр хеджировать риски - это не комильфо;
- нужно еще будет постараться, чтобы найти первоклассных страховщиков, которые не побоятся санкций США;
- есть еще 1 причина возможного отказа западных банков от участия в хеджировании рисков России - декарбонизация мировой экономики. 27 июля 2020 г. Deutsche Bank анонсировал любопытную программу экологического и социального развития, где декларируется отказ от участия в Арктических проектах по добыче нефти и газа, даже ГЭС представляют для немцев определенную угрозу, а от АЭС они в 2022 г. и вовсе откажутся. Хлопотно будет хеджировать объемы добываемой в РФ нефти.
Очень велики риски вообще не получить страховку.
Страху нагнал М. Мишустин, который в апреле 2020 г.печально сообщил о том, что бюджет недополучит немало доходов от падения цен на нефть.