Недельный обзор валютного рынка от 23.07.2018
Практически всю минувшую неделю доллар продолжал укрепляться, и если неделей ранее главным драйвером его роста выступали политические заявления Дональда Трампа, то на этот раз гораздо больший вклад внесли статистические данные. Правда, уже в самом конце недели Дональд Трамп приложил свою руку к ослаблению доллара. Так что политика вновь вмешалась в естественный ход вещей. Любопытно, что по итогам недели только единая европейская валюта смогла улучшить свои позиции по отношению к доллару. Фунт и рубль не смогли отыграть падение начала недели.
Веселье началось с выступления Джерома Пауэла, в ходе которого он выразил свое несогласие с проводимой Белым Домом таможенной политики. По его мнению, международной торговле ничего не должно препятствовать, а повышение таможенных пошлин лишь создает новые барьеры. Таким образом, глава ФРС присоединился к своим коллегам из ЕЦБ и Банка Англии, и также затронул тему торговых войн. Но в отличие от единой европейской валюты и фунта, доллар после этого укрепился. Дело в том, что и Марио Драги, и Марк Карни после того как упоминают про торговую войну, сразу добавляют про нецелесообразность повышения ставки рефинансирования или серьезно намекают на продление действия программы количественного смягчения. Представители Банка Англии недавно вообще заявляли о возможности возобновления своей программы количественного смягчения. Так вот, пока ЕЦБ и Банк Англии продолжают оставаться в излюбленной позе страуса, ФРС не намерен пересматривать свои планы по ужесточению монетарной политики.
Еще одним важным событием начала недели стала встреча Дональда Трампа и Владимира Путина. Но встреча лидеров крупнейших ядерных держав мира не столь важна для финансового мира, хотя и оказала существенное влияние на рубль, который сначала попытался укрепиться на фоне видимого снижения напряжения между двумя странами. Но уже буквально на следующий день Дональд Трамп по возвращении в США практически отрекся от всех слов, сказанных им в ходе совместной с Владимиром Путиным пресс-конференции. Это и определило последующее ослабление рубля.
Ну а в самом конце недели Дональд Трамп выдал очередной свой перл, который привел к ослаблению доллара. Хозяин Белого Дома, кажется, обиделся на слова Джерома Паула по поводу его стараний на благо американского народа, и заявил, что вообще не понимает, чем там этот самый ФРС занимается. Мол, они не прилагают достаточных усилий для того, чтобы сделать Америку вновь великой. Участники рынка расценили это как вмешательство Белого Дома в политику ФРС, что не просто запрещено законодательством, но еще и не предвещает ничего хорошего для инвесторов. Если на проводимую ФРС политику будет оказываться влияние не особо предсказуемым Дональдом Трампом, то ни о каком инвестиционном планировании и речи быть не может.
Но, кроме политики, была еще и статистика, отражающая реальное положение дел в экономике тех или иных стран, и именно она объясняет, почему фунт не смог отыграть свои потери первой половины недели, даже после того как Дональд Трамп устроил атаку на ФРС. Дело в том, что британская статистика была просто ужасной. Так, хотя уровень безработицы и остался неизменным, но число заявок на пособия по безработице увеличилось на 7,8 тыс. Более того, темпы роста средней заработной платы замедлились с 2,8% до 2,7%. Но это без учета премий, а с учетом премий, темпы роста средней заработной платы замедлились с 2,6% до 2,5%. На фоне замедления темпов роста заработных плат инфляция не выросла, а осталась прежней, что окончательно убило всякую надежду на то, что Банк Англии сможет повысить ставку рефинансирования, по крайней мере в обозримом будущем. Ну и добили фунт данные по розничным продажам, темпы роста которых замедлились с 4,1% до 2,9%. Так что в Великобритании снижаются зарплаты и розничные продажи, а инфляция остается неизменной, и в таких условиях рассуждать о доходности инвестиций довольно глупо.
Единой европейской валюте удалось полностью отыграть потери начала недели, и даже несколько улучшить свое положение за счет того, что выходило довольно мало данных. По сути дела речь идет только об инфляции, которая, как и ожидалось, выросла с 1,9% до 2,0%.
А вот американская статистика была крайне неоднозначной. С одной стороны, темпы роста розничных продаж ускорились с 6,5% до 6,6%, но коммерческие товарные запасы выросли на 0,4%. А растут они уже почти пол года. При этом темпы роста промышленного производства ускорились с 3,2% до 3,8%. Получается, что продажи и производство растут, но складские запасы растут гораздо быстрее, чем потребители успевают раскупить все товары. Так что риски кризиса перепроизводства никуда не деваются, а, наоборот, лишь нарастают. Также число выданных разрешений на строительство сократилось на 2,2%, а начатых строек на 12,3%. Общее же число заявок на пособия по безработице осталось неизменным. Однако произошло это благодаря сокращению числа первичных заявок на пособия по безработице с 215 тыс. до 207 тыс., тогда как число повторных заявок на пособия по безработице увеличилось с 1 743 тыс. до 1 751 тыс.
Рубль же гораздо больше зависит именно от политических факторов, нежели экономических, и фактический отказ Дональда Трампа от собственных слов оказал на рубль сильнейшее давление. Тем не менее стоит обратить внимание на статистику. Так, уровень безработицы остался неизменным, а вот темпы роста промышленного производства замедлились с 3,7% до 2,2%, тогда темпы роста розничных продаж ускорились с 2,4% до 3,0%.
Для того чтобы понять, как могут развиваться события на этой неделе, стоит посмотреть на прогнозы по американской статистике, тем более что отталкиваться от непредсказуемости Дональда Трампа довольно сложно. Так, продажи жилья на вторичном рынке могут увеличиться на 0,5%, но продажи новых домов, как ожидается, сократятся на 2,8%. Предварительные данные по индексам деловой активности должны показать их неизменность. Число заявок на пособия по безработице должно сократиться на 17 тыс. Но самое главное, что предварительные данные по ВВП за второй квартал могут показать существенное ускорение темпов экономического роста. Так что ожидания вполне оптимистичные.
Однако главным событием недели станет заседание ЕЦБ по монетарной политике, после которого состоится пресс-конференция Марио Драги. После предыдущего заседания инвесторов беспокоит вопрос о возможном продлении программы количественного смягчения после декабря. Многие опасаются, что смена приоритетов, с инфляции на торговую войну, станет поводом для дальнейшего продления действия программы количественного смягчения. Так что от Марио Драги будут ждать конкретных ответов, и если он твердо заявит, что ни при каких обстоятельствах в декабре ЕЦБ не примет решение о продлении действия программы количественного смягчения, то единая европейская валюта стремительно начнет крепнуть. Любые оговорки о рисках и тому подобное по сути дела оставляют вопрос открытым, и это будет воспринято как подготовка общественности к очередному продлению программы количественного смягчения, и тогда доллар продолжит свое победоносное шествие. В Европе, конечно, еще ожидаются предварительные данные по индексам деловой активности, которые должны показать небольшое снижение, а также данные по потребительскому кредитованию, темпы роста которого должны немного ускориться.
Справедливости ради стоит отметить, что инвесторы верят в то, что ЕЦБ не будет продлевать действие программы количественного смягчения, и это уже заложено в стоимость единой европейской валюты. Так что если Марио Драги будет тверд, то неделю евро завершит у отметки 1,1775. Но глава ЕЦБ отличается способностью много говорить ни о чем, и это негативно скажется на настроениях инвесторов, так что, скорее всего, стоит ждать снижения до 1,1625.
В Великобритании не выходит почти никаких статистических данных, так что фунт будет вынужден следовать за единой европейской валютой, и если Марио Драги порадует инвесторов, то он сможет закрепиться у 1,3250. В противном случае, что гораздо более вероятно, фунту придется снизиться до 1,3025.
Что касается рубля, то в самом конце недели состоится одно из немногих событий, которое способно оказать влияние на рубль. Речь идет о заседании правления Банка России по монетарной политике. Практически все сходятся во мнении, что регулятор оставит ключевую ставку неизменной, что, конечно, сохранит привлекательность вложений в государственные долговые бумаги. Правда, такое решение выглядит крайне спорным, так как инфляция крайне низкая, а ряд министров экономического блока вообще предрекают риск дефляции. Если судить по тому, как начали буксовать ряд макроэкономических показателей, особенно промышленность, то ставку явно нужно снижать. Таким образом, желание Банка России сохранить стабильность курса рубля благотворно скажется на валютном и долговом рынке, но вряд ли может положительно отразиться на экономике в целом. В любом случае привлекательность вложений в российские долговые бумаги за счет их доходности и надежности приведет к снижению доллара до 61,75. Однако если Банк России поставит экономические приоритеты выше бюджетных, стоит ждать роста доллара до 63,75.
