Признак рецессии: долг США трансформируется во внутренний

Новые тарифы, которые администрация Трампа ввела против импорта из Китая на товары на общую сумму 200 млрд долл., вступят в действие 24 сентября. Повышение пошлин на 10% – более мягкая мера, чем анонсированные ранее 25%, однако рынки снижение ожидаемого порога восприняли не как готовность США к переговорам, а как указание на слабость её позиции.

Китай не оценил «миролюбия» Трампа и намерен нанести полновесный ответ. Этот шаг – точно такая же неизбежность, как и ужесточение торговой политики США, у которых нет никакого простора для маневра. Трамп намерен заставить американские компании «кнутом и пряником» перевести свои капиталы и по возможности производственные мощности в США, и пока эта задача не будет реализована, никакого изменения в тарифной политике ждать не приходится.

По данным Минторга США, во втором квартале было репатриировано 169,5 млрд корпоративных средств против 34.9 млрд годом ранее, почти 5-кратный рост можно было бы считать успехом, если бы не замедление относительно 1 квартала, когда возврат капиталов составил 294.9 млрд долл.

Одновременно можно заметить довольно показательную динамику по движению иностранного капитала на рынок ценных бумаг США. После избрания Трампа на должность президента резко увеличился приток в трежерис и на фондовый рынок, однако после введения в действие налоговой реформы с января 2018 г. начался обратный процесс.

Иностранный капитал уходит с фондовых рынков, однако индексы не снижаются, отток компенсируется операциями buy-back, американские компании основные объемы репатриированного капитала направляют на выкуп собственных акций и повышение капитализации с целью улучшить финансовую отчетность.

Аналогично и по долговому рынку – доля иностранных кредиторов правительства снижается одновременно с прекращением реинвестирования в трежерис со стороны ФРС, однако обрушения пирамиды госдолга нет, кто-то выкупает облигации правительства с прежней интенсивностью.

Эти «кто-то» – не только первичные дилеры, сокращение остатков комбанков на коррсчетах ФРС указывает, что частично госдолг покупают именно они, а частично – крупные корпорации. Таким образом, рынок госдолга США становится всё более внутренним. Это признак снижения глобального статуса доллара и признак приближения рецессии, что наряду с приближающейся инверсией кривой доходностей заставляет инвесторов пересматривать перспективы индекса доллара в сторону снижения.

EURUSD

Основные новости из еврозоны ожидаются из Вены, где лидеры стран Евросоюза собрались на неофициальный саммит для обсуждения вопросов, связанных с Brexit. Будет предпринята попытка смягчить условия, выдвинутые не так давно главным переговорщиком от ЕС Бернье, в случае успеха европейские валюты получат стимул к росту. Публикация в пятницу предварительных данных по деловой активности от Markit будет иметь ограниченное влияние на евро.

Евро сегодня может предпринять очередную попытку пробить нисходящую трендовую линию, сформированную двумя максимумами июня и августа, и уйти выше. В случае успеха ближайшая цель – 1.1733.

GBPUSD

Инфляция в Великобритании в августе выросла на 2.7% против роста 2.5% месяцем ранее, результат превысил прогноз экспертов. Базовый индекс вместо ожидаемого снижения вырос с 1.9% до 2.1%, направление на более жесткую позицию Банка Англии поддерживается статистикой.

Сегодня выдут данные по розничным продажам в августе, возможно превышение прогнозов, фунт в результате может получить дополнительную поддержку. В то же время нужно исходить из того, что до окончания переговоров на саммите ЕС никакие сторонние факторы не смогут вывести фунт из горизонтального диапазона.

Попытка быков обновить июльский максимум 1.3213 оказалась неудачной, однако повторная попытка довольно вероятна, в случае успеха и появления положительных новостей из Вены фунт попробует подняться к 1.3292.