Жизнь «короля облигация» и афера Wirecard: 5 книг о финансах, которые стоит прочитать этим летом

Биография легендарного создателя инвесткомпании Pimco (активы под управлением — почти $2 трлн), «короля облигаций» Билла Гросса от ведущей одного из самых интересных подкастов об экономике и финансах Planet Money (тоже горячо рекомендуем). Сам Гросс, вышедший на пенсию в 2019-м, от заслуженного титула отказался: «единственными королями и королевами» облигаций теперь являются те, кто заседает в ФРС, написал он прошлым летом в FT, и предостерег инвесторов от недооценки инфляции.

Чайлдс в своей книге фокусируется на Гроссе скорее как на человеке, а не инвесторе. Но в ней есть и несколько эпизодов, в которых подробно описываются его инвестиционные решения. Повествование начинается с мирового финансового кризиса, во время которого Pimco вкладывала миллиарды долларов в бумаги ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, понимая, что государство будет их спасать (и оказалась права). Последние годы Гросса в Pimco оказались скорее неудачными, инвесторы начали говорить, что он теряет хватку, и забирать деньги. Но его биографию справедливее, чем в названии книги Чайлдс, описать так: «Как один человек переосмыслил рынок, построил невероятный бизнес, разбогател и… остался богатым».

Бывший глава ФРС (2006–2014) выпустил уже вторую книгу мемуаров, где, несмотря на название, обозревает историю денежно-кредитной политики в США почти за 100 лет начиная с Великой депрессии. Но больше всего внимания Бернанке уделяет анализу вызовов, с которым столкнулся сам, особенно во время мирового финансового кризиса, и его преемники, объясняя логику принятия тех или иных решений.

В целом книга читается как success-story ФРС, которая то и дело сталкивается с политическим противоборством (например, с республиканцами в Конгрессе и с Дональдом Трампом). Ее главный месседж: то, что мы в ФРС делали в последние десятилетия, сработало, и наша единственная проблема — понять, как сделать еще больше. Такие инструменты, как количественное смягчение и управление ожиданиями (​​forward guidance) рынка, доказали свою эффективность, считает Бернанке — сторонник экспансионистской денежно-кредитной политики и критик идей неомонетаризма.

Маккрам — репортер FT, чье расследование о мошенничестве Wirecard в 2019 году произвело настоящий фурор и привело к банкротству «самого дорогого финтеха Европы». Маккрам доказал то, что годами не замечали аудиторы: сингапурская «дочка» компании завышала выручку и фабриковала фиктивные сделки с азиатскими контрагентами.

Когда все это вскрылось, операционный директор компании Ян Марсалек через Минск сбежал в Москву, где сейчас, как недавно раскопал центр «Досье», живет под вымышленным именем. О том, чем Марсалек занимался в Москве до того, как стало известно о махинациях, еще раньше писал The Bell.

В книге Маккрам подробнее рассказывает не только историю компании, но и о том, как проводилось расследование — начиная от первой наводки от фонда-шортселлера из Австралии и заканчивая пререканиями с юристами и редакторами FT (в какой-то момент Маккрама даже планировали уволить).

Это сборник из десяти профайлов и интервью о том, как собрать идеальный портфель, с выдающимися инвесторами-визионерами (например, с создателем первого индексного фонда Джоном Боглом) и учеными, среди которых шесть нобелевских лауреатов (Роберт Шиллер, Юджин Фама и др.). По сути, получилась интеллектуальная история современной портфельной теории. Но, как ни печально,

главный вывод книги: наука не может ответить на вопрос, как правильно инвестировать. К примеру, на рухнувший в конце 1990-х Long-Term Capital Management работали лучшие ученые. Тем не менее из книги можно вынести и полезные практичные советы: так, большинство интервьюируемых высказались за то, что в основе любого портфеля должны быть вложения в индексный фонд с минимальными комиссиями.

Подходы выдающихся стоимостных инвесторов — Бенджамина Грэма и Уоррена Баффета — не работают в условиях, когда технологические гиганты активно проникают в новые сферы экономики, доказывает основатель Gravity Capital Management, которые ранее работал журналистом. Его главная идея — методы оценки из прошлого не применимы к IT-компаниям, у которых зачастую нет материальных активов, а расходы на НИОКР — велики. Это делает их дорогими по таким классическим мультипликаторам, как, например, P/E или P/Bv.

Сессел размышляет по широкому кругу вопросов, касающихся оценки компании: в частности, о том, какие качества важны для CEO технологических компаний. Известный инвестор Билл Акман назвал работу Сиссела «одной из лучших книг про инвестиции, которые он читал в последние годы».