EUR/USD. Замедление инфляции в США: первые выводы и возможные последствия

Пара евро-доллар сегодня обновила почти 9-месячный ценовой максимум: впервые с апреля прошлого года цена поднялась в область восьмой фигуры, обозначившись на отметке 1,0868. Впрочем, данный ценовой прорыв следует рассматривать в более широком аспекте, в контексте амбиций к достижению основной цели в виде отметки 1,1000. Ещё на прошлой неделе 10-я фигура маячила где-то за горизонтом, тогда как на сегодняшний день до этого таргета осталось всего ничего, менее 200 пунктов.

Самый важный релиз недели

Итак, в четверг были опубликованы данные по росту индекса потребительских цен в США, которые отразили дальнейшее замедление американской инфляции. Это ключевой релиз недели, последствия которого будут ощущаться ещё достаточно долго – вплоть до первого в этом году заседания ФРС. Если говорить языком сухих цифр, то ситуация носит следующий характер. Общий ИПЦ в годовом выражении вырос в декабре до отметки 6,5%, продолжая тем самым нисходящую тенденцию. В данном случае можно говорить о стойкой тенденции: показатель снижается уже шестой месяц подряд, после достижения летом пика на отметке 9,1%. В месячном исчислении общий ИПЦ также разочаровал долларовых быков, впервые за долгое время снизившись в отрицательную область (-0,1%).

Стержневой индекс потребительских цен, без учета цен на продукты питания и энергоносители, продемонстрировал аналогичную динамику. В годовом исчислении базовый индекс вырос в декабре на 5,7%. Здесь также можно говорить о сформировавшейся тенденции – индикатор демонстрирует нисходящую динамику уже третий месяц подряд. Напомню, что в сентябре был зафиксирован 40-летний максимум, когда стержневой индекс подскочил до 6,6%. Но это было пиковое значение, после чего показатель стал постепенно (но последовательно) снижаться.

Здесь необходимо напомнить, что в прошлую пятницу были опубликованы ключевые данные по росту рынка труда в США. Нонфармы также оказались не в пользу американской валюты, хотя почти все компоненты (кроме зарплатного) вышли в зелёной зоне. В частности, уровень безработицы снизился до 3,5% (с предыдущего значения 3,7%), тогда как темпы роста средней почасовой заработной платы замедлились в годовом выражении до 4,6%. Отмечу, что с января по сентябрь прошлого года зарплатный компонент стабильно превышал или соответствовал 5-процентному уровню. С октября наблюдается последовательная нисходящая тенденция.

Другими словами, на фоне снижения уровня безработицы, инфляция последовательно замедляется. И речь не только о динамике ИПЦ и базовом индексе PCE. Например, структура отчётов по росту деловой активности ISM в производственном секторе и деловой активности ISM в сфере услуг также свидетельствует об аналогичных тенденциях: в частности, ни одна из шести основных отраслей обрабатывающей промышленности в декабре не сообщила о росте цен.

Последствия инфляционного релиза

Опубликованный в четверг инфляционный отчёт расставил многие точки над i. Теперь мы можем говорить о том, что Федрезерв может себе позволить, во-первых, перейти к более умеренным шагам в контексте повышения процентных ставок (то есть замедлиться до 25 пунктов), а во-вторых – пересмотреть пиковое значение ставок в сторону понижения (на данный момент, напомню, ФРС задекларировал курс к отметке 5,1%).

Соответствующие предположения (особенно что касается темпов ужесточения ДКП) не только обсуждаются на валютном рынке, они уже приобрели форму «заявленного факта». Судите сами. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, вероятность 25-пунктного увеличения ставки на февральском заседании в прошлую пятницу (до публикации Нонфармов) составляла 55%. После релиза данных по росту рынка труда в США данная вероятность возросла до 77%. Тогда как в четверг, после публикации инфляционных данных, шансы на реализацию 25-пунктного сценария подскочили до 91,2%.

То есть на данный момент трейдеры фактически уверены в том, что американский регулятор снизит скорость повышения ставки уже начиная с первого в 2023 году заседания. И это несмотря на то, что буквально в понедельник представители ФРС (Дейли и Бостик) озвучили достаточно ястребиные тезисы, спрогнозировав финальную ставку в диапазоне 5,0, – 5,25% и допустив 50-пунктное повышение в феврале. Как видим, рынок сделал собственные выводы, исходя из последних макроэкономических релизов.

При этом представители ЕЦБ практически в унисон заявляют о сохранении ястребиного курса, намекая на готовность поддержать повышение ставки на 50 пунктов на ближайших двух заседаниях. С ястребиными заявлениями выступили, в частности, Мартинс Казакс, Изабель Шнабель, Роберт Хольцман, Олли Рен и Франсуа Виллеруа де Гало.

Выводы

Всё это говорит о том, что пара eur/usd сохраняет потенциал для дальнейшего роста. Можно предположить, что после возможного южного отката покупатели возобновят северный марафон. Теперь на пути к основному ценовому барьеру (1,1000) остался только один достаточно значимый уровень сопротивления, который соответствует отметке 1,0930 (в этой ценовой точке верхняя линия индикатора Bollinger Bands совпадает с верхней границей облака Kumo на таймфрейме W1). В целом, девятая фигура (и непосредственно отметка 1,0930) станет следующей целью быков eur/usd в среднесрочной перспективе.