Опять 7,5: Набиуллина пообещала переход к нейтральной ставке в 2027 году

Россия сможет прийти к нейтральной ключевой ставке в 7,5-8,5% в 2027 году. Такой прогноз глава ЦБ Эльвира Набиуллина дала, представляя на пленарном заседании Госдумы доклад об основных направлениях денежно-кредитной политики на ближайшие три года. По оценкам председателя Банка России, сейчас рыночная ипотека постепенно оживает, а вот попытки подогреть рынок безадресными льготными программами приводят к обратному эффекту — они разгоняют цены на жилье. В 2025 году льготных кредитов в среднем в месяц выдавалось на 120-130 млрд, что привело к росту ставок по ипотеке для остальных граждан. По словам главы ЦБ, инфляция в начале следующего года немного ускорится, но во второй половине 2026-го придет к цели. Какие еще темы обсуждались во время ежегодного доклада — в материале «Известий».

Набиуллина прокомментировала льготную ипотеку

Ставка в России достигнет нейтрального уровня только к 2027 году, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина, выступая в Госдуме с ежегодным докладом о денежно-кредитной политике.

— Мы перейдем от жесткой денежно-кредитной политики к нейтральной, а нейтральную мы оцениваем, когда наша ключевая ставка будет 7,5–8,5%. По нашему уточненному прогнозу, это произойдет в 2027 году и денежная масса будет к 2027 году расти на 8–13%, — сказала Набиуллина, отвечая на вопрос депутата Госдумы.

В следующем году ЦБ только видит пространство для снижения ключевой ставки. По словам главы регулятора, та же рыночная ипотека уже начала оживать. В то же время для стабилизации цен на недвижимость льготные программы нужно приоритизировать и сделать более адресными.

— Чем больше льготного кредита, тем выше будет ключевая ставка, чтобы баланс сошелся и инфляция не разгонялась. Но мы же хотим, я уверена, мы все хотим, чтобы кредиты были доступны всем – всем гражданам, всему бизнесу, всем регионам, да и федеральному бюджету, — заявила глава ЦБ.

По словам Набиуллиной, в 2025 году льготных кредитов гражданам выдавали в месяц в среднем на 120-130 млрд, и это много — в итоге ставки выросли для всех остальных. Безадресные программы ипотеки приводят к большой нагрузке на бюджет, обратила внимание глава ЦБ. Пока средняя рыночная ставка по ипотеке в России составляет 21,2%.

В дальнейшем объем выделяемого льготного финансирования едва ли будет расти, напомнил независимый эксперт Андрей Бархота. О сокращении объемов выдачи льготной ипотеки в следующем году говорит и доцент базовой кафедры финансового контроля, анализа и аудита главного контрольного управления города Москвы РЭУ им. Г.В. Плеханова Юлия Коваленко. Снижение финансирования этой статьи заложено и в проект бюджета на следующую трехлетку.

Бизнес сейчас тоже активно берет льготные ссуды. По оценке регулятора, альтернативой наращиванию такого кредитования мог бы стать разворот компаний к рынку акций и привлечению новых инвесторов. Чтобы экономика твердо стояла на ногах, вложения должны опираться и на кредит, и на рынок ценных бумаг, заключила Эльвира Набиуллина.

Какой будет инфляция в следующем году

Нужно ответственно относиться к заявлениям о рецессии, ее признаков и близко нет в экономике России, подчеркнула Эльвира Набиуллина. В ответ на вопрос депутата Оксаны Дмитриевой о снижении ключевой ставки глава ЦБ заявила, что инфляция в стране замедляется не самопроизвольно, а под воздействием ДКП. В следующем году этому будет помогать и бюджетная политика. При этом глава ЦБ предупредила: в начале 2026 года инфляция ненадолго может ускориться. Но это не отменяет вектора на снижение ключевой ставки.

«Ожидания по инфляции у нас повышены до 4-5%. Этот пересмотр вызван временными проинфляционными факторами, включая ситуацию на топливном рынке», — отметила Эльвира Набиуллина. Устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026-го, пояснила она.

— Снижение инфляции не противоречит задачам экономического роста и национальным целям развития. Способна ли экономика совершить рывок, если принести в жертву ценовую стабильность, дать разогнаться инфляции? Да, но на очень короткий период. Экономика не сможет повторять его год за годом, а вот инфляция будет расти день за днем. Такая политика монетарной накачки спроса — это гарантированный путь напрямую в стагфляцию, а в худшем случае — в гиперинфляцию и финансовый кризис, — заявила днем ранее Эльвира Набиуллина, выступая в Совете Федерации.

По ее словам, об этом говорит и опыт 90-х. Поэтому действовать нужно осторожно и не забывать про рост цен.

Вопрос о сверхприбылях банков Набиуллиной задал депутат Михаил Делягин. Он также интересовался, собирается ли ЦБ регулировать оборот криптовалют. Набиуллина исключила сверхприбыльность банков и отметила снижение их маржи. В том, что касается крипты, — без изменений: она будет использоваться для внешнеторговых расчетов.

Глава Банка России также в своем выступлении затронула тему низкой безработицы — она уже переросла в дефицит кадров. Это приводит к ожесточенной конкуренции предприятий за работников и к тому, что зарплата растет быстрее производительности труда. Эти факторы толкают инфляцию вверх и обесценивают те же самые зарплаты, отметила Набиуллина. Однако сейчас появились первые признаки смягчения ситуации на рынке труда.

— Проблема нехватки квалифицированных кадров должна решаться с помощью модернизации системы образования, господдержки и внедрения технологий, которые могут компенсировать нехватку персонала, повысив производительность труда, — подчеркнула генеральный директор ассоциации «Национальное объединение внутренних аудиторов и контролеров», член общественного совета Минфина России Анастасия Русакова.

Дефицит кадров будет медленно уходить за счет движения к состоянию равновесия на рынке труда, отметил Андрей Бархота. По его словам, оптимизация персонала в средних и крупных компаниях будет способствовать увеличению предложения труда и снижению его стоимости. Это поможет сгладить остроту проблемы дефицита кадров, заключил он.

Как меняются инвестиции в экономику

В Госдуме обсуждались и инвестиции предприятий в экономику. С 2022 года они выросли на четверть, отметила Эльвира Набиуллина.

Рост вложений прежде всего продолжается за счет прибыли компаний, их собственных средств. В этом году в реальном секторе она колеблется вокруг 2–2,5 трлн рублей в месяц, отметила председатель Банка России.

Глава ЦБ подчеркнула, что темпы роста инвестиций варьируются в зависимости от отрасли. В этом году наблюдается снижение вложений в добыче полезных ископаемых, строительстве и транспортировке. Между тем, такие сферы, как обрабатывающая промышленность, сельское хозяйство и торговля, продолжают расти.

— Рост инвестиций критически важен для экономики, поскольку именно он позволяет не только поддерживать, но и генерировать устойчивый рост ВВП, который опирается уже не только на госзаказы, но и на внутренний корпоративный спрос и развитие частных инфраструктурных проектов, — подчеркнул управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев.

По его словам, на фоне пусть и незначительного снижения ключевой ставки наблюдается некоторое оживление инвестиционной активности в промышленности и сфере услуг.