Рубль пушкой не разбудишь

Сон российского рубля настолько крепок, что даже гром в виде замедления американской инфляции не смог его разбудить. Пара USDRUB продолжает мирно дремать в диапазоне 60-61, несмотря на то что ожидания снижения скорости монетарной рестрикции ФРС способствуют росту глобального аппетита к риску, что в прежних условиях могло бы оказать серьезную поддержку российской валюте в силу ее высокой доходности. Впрочем, времена изменились.

Курс денежной единицы на Forex определяется потоками инвестиционного и торгового характера. Западные санкции и ответ Москвы на них в виде жесткого контроля за движением капитала лишили рубль первого фактора ценообразования. И хотя РФ пытается вернуть иностранных инвесторов, все это выглядит крайне неуклюже. Заявление Московской биржи, что к торгам будут допущены нерезиденты из так называемых дружественных стран, не вводивших санкции, вызвало ажиотаж. Однако опасения, что Британия и США смогут использовать лазейки, чтобы продать принадлежащие им акции, заставили организацию ограничить доступ исключительно деривативами.

Отключение потоков инвестиционного характера и сильный счет текущих операций РФ сделали рубль главным фаворитом на Forex. С начала года он укрепился по отношению к доллару США на 20%, хотя в июле потерял около 13% своей стоимости. Крепкая валюта замедлила российскую инфляцию до 15,1% в июле. В месячном исчислении цены упали на 0,39%, что является самым серьезным показателем за последние пять лет.

Динамика рубля и российской инфляции

Вместе с тем, по мнению Bloomberg, так как восстановление спроса опережает предложение, ценовое давление должно возрасти. Этому будут способствовать и масштабные фискальные стимулы, которые привели к сокращению профицита бюджета в январе-июле до 482 млрд руб., или $7,9 млрд, что на две третьи меньше по сравнению с первым полугодием 2021. На бумаге это может приостановить процесс ослабления денежно-кредитной политики Банка России и оказать поддержку «медведям» по USDRUB. На самом деле в условиях зависимости рубля исключительно от потоков торгового характера, пауза в монетарной экспансии вряд ли существенно повлияет на его курс.

Поклонники рубля могли бы испугаться падения цен на черное золото и пессимистичного прогноза МЭА, что введение Евросоюзом эмбарго в отношении российской нефти с 5 декабря сократит добычу в РФ на 20%. В теории падение котировок фьючерсов на Brent и WTI вкупе со снижением производства приводят к уменьшению валютной выручки и ухудшению счета текущих операций. На самом деле напуганным скорым введением эмбарго европейские страны наращивают импорт, что оказывает рублю поддержку.

Технически на дневном графике консолидация USDRUB в узком диапазоне 59,5-62,0 продолжается. Прорыв верхней границы можно использовать для краткосрочных покупок с идеей разворота и ухода в шорт на отбое от сопротивлений на 63,2 и 65,1. Успешный штурм поддержки на 59,2 – повод для продаж пары в направлении 57,8 и 56,2.